23Q1 业绩持续高增。报告期内公司持续提升创新能力和研发水平，经营业绩稳步提升，从而有效提升了盈利能力。AIGC 产业发展提升算力需求，超算互联网联合体成立公司有望成为国家算力底座中坚力量，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　公司发布2023 年一季报，经营业绩持续高增。23Q1 公司实现营收22.98 亿元，同比增长5.39%；归母净利润1.31 亿元，同比增长19.92%；扣非后净利润0.49 亿元，同比增长24.24%。报告期内公司存货余额51.86 亿元，为全年经营提供了保障。

    　　盈利能力逐步提升。报告期内，公司持续提升技术创新能力和研发水平，增强产品的核心竞争优势，经营业绩稳步提升，从而有效提升了盈利能力。报告期内公司毛利率24.04%，较去年同期提升3.23 个百分点；报告期内公司净利率5.70%，较去年同期提升0.47 个百分点。

    　　销售、研发费用投入规模加大。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为5.19%、2.83%、12.81%，较去年同期分别提升0.81、0.01、1.94 个百分点。公司成立以来持续对高端机等核心产品投入研发，自研产品比例及核心部件自研能力不断提升；过去三年公司累计研发投入49.46 亿元；2022 年新增研发人员573 人，研发人员总数达到3187 人，占公司总人数64.63%。

    　　联营企业海光信息业绩超预期。23Q1 海光信息实现营收11.61 亿元，同比增长20.04%；归母净利润2.39 亿元，同比增长66.87%；扣非后净利润1.91亿元，同比增长41.95%。我们认为海光信息高增长印证了我国信创产业持续高景气，此外，海光深算系列是我国AI 芯片领军者，当前深算二、三号研发进展顺利，曙光服务器与海光芯片有较强协同效应，有望从中受益。

    　　AI 产业发展提升算力需求，超算互联网联合体成立。算力基础设施在AIGC产业链中必不可少，公司作为国内高性能计算机领军者迎来发展机遇。此外，科技部将通过发起成立超算互联网联合体，打造国家算力底座，公司在过去几年持续布局建设“全国一体化算力服务平台”，并于4 月发布了曙光算力互联网平台，有望成为我国算力底座的中坚力量。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司23 至25 年实现营业收入分别为155.43、187.45、228.12 亿元，归母净利润分别为20.18、26.16、33.58 亿元，对应PE 分别为43.1、33.2、25.9 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：海光芯片供应链紧缺风险、宏观经济影响新基建增速下滑风险。