事件:公司拟每10 股送5 股转15 股派1.5 元

    公司发布公告,拟以15 年12 月31 日总股本1.2 亿股为基数,每10 股送红股5 股,每10 股派发现金红利1.5 元(含税),同时以资本公积向全体股东每10 股转增15 股。高送转彰显公司对未来高成长的信心。

    公司是客车车身CAN 总线龙头供应商

    公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商,主营业务客车车身CAN总线产品市场占有率全国第一,约40%,公司目前提供配套的国内客车生产企业超过70 家,包括三龙一通等国内客车龙头企业。CAN 总线产品主要配套大中型客车,且在电气化程度较高的新能源客车上的配套比率远高于普通客车。同时,随着排放法规升级将带来通信协议升级,普通客车中配套CAN 总线产品的比例将显著提升。另外,公司CAN 总线产品正逐步配套卡车车型。随着大中型新能源客车销量提升、排放法规升级带来的通信协议升级以及公司产品向卡车的延伸,公司主业有一定成长空间。

    股权集中度高、资产负债率底,公司有外延式扩张可能

    公司第一大股东陈振华先生持有公司45.2%股权,从15 年3 季报看,公司资产负债率仅8.1%,在SW 零部件行业78 家公司中中排第77 位(由高到低),远低于SW 汽车零部件行业平均值35.9%和中值35.8%。公司股权集中度高、资产负债率低,未来有通过股权或债券融资方式进行外延式扩张的可能。

    投资建议

    不考虑高送转带来的股本摊薄,我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.69 元、0.76 元、0.84 元。公司主业CAN 总线产品受益于大中型新能源客车销量提升以及排放法规升级带来的通信协议升级,在客车上的配套率有望进一步提升,加之公司产品逐步向卡车延伸,有一定成长空间,另外,公司有外延式扩张可能,给予“买入”评级。

    风险提示

    汽车行业竞争加剧;公司产品销量不及预期。