投资要点

    公司作为缝制设备电控系统行业龙头，将募投资金主要用于生产基地建设扩充产能，2016年项目达产后，收入和利润有望实现大幅增长。

    1.公司是国内一流的缝制设备电控系统研发和生产企业，市场占有率较高

    公司是专业从事各类缝制及针织设备电脑控系统研发、生产和销售的高新技术企业。产品主要为刺绣机电脑控制系统、特种工业缝纫机电脑控制系统和针织横机电脑控制系统三大领域，其中刺绣机电脑控制系统国内市场占有率达80%。

    2.电脑刺绣机行业波动性较大，工缝机电控系统未来空间广阔

    公司收入主要来自刺绣机电控系统，占比达80%以上，但受宏观经济影响，最近几年波动性较大，目前行业正处于回暖状态。工缝机电控系统是缝制设备电控领域最具成长性的市场之一，目前该市场仍处于发展阶段。随着我国产品机电一体化水平的不断提升，锁眼机、花样机、套结机等工缝机主要机型的年需求量预计将达到15-20万台。

    3.募集资金主要生产基地建设扩充产能，达产后将增厚公司业绩

    募集资金主要用于生产基地建设项目、研发体系建设项目、营销网络建设项目和补充流动资金项目,各项目投资额分别为30068万元、8505万元、4305万元、8947万元。

    生产基地建设项目建成完工后，公司每年将新增5,000套高端刺绣机电控系统、20,000套特种工业缝纫机电控系统、20,000套横机电控系统和50,000轴专用伺服系统的生产能力。公司凭借其市场占有率将能有效推动产能消化，预计每年新增销售收入4亿元，新增年均净利润9,054.79万元。

    4.盈利预测及估值

    预计2015-2017年EPS为0.55元、0.75元、0.82元。我们认为公司2015年动态市盈率在30-35倍较为合理，对应的合理价格区间16.5元-19.3元。

    风险提示

    募投产能不能消化风险。