事件：

    　　公司发布23年半年度业绩预告，预计2023年半年度实现归母净利润24361.00万元到26737.00万元，同增105.00%至125.00%。其中23年第二季度预计实现归母净利润为9837.80万元至12213.80万元，同增47.61%至92.05%。

    　　市场竞争力提升，上半年销售规模增速亮眼

    　　零添加红利壮大公司品牌声量，公司一方面加速“千禾O”品牌下的价格带扩展和品类延伸，一方面加大流通渠道和餐饮客户开发力度，二季度淡季虽需求环比走弱，预计公司仍实现较快规模增长。

    　　受益成本改善及规模效应，净利率持续提升

    　　由于包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，公司业务成本下降，带动公司毛利率提升。同时销售规模扩大，销售费用投入产出比提高，净利率亦同比提升。

    　　实控人全额认购定增落地，产能投放贴合市场需求近期，公司向实控人募资约8.0亿元用于年产60万吨调味品智能制造项目。

    　　公司现有调味品产能32万吨，产能利用率处于紧平衡状态。2023年2月，60万吨项目一期30万吨投料，预计8月份产品面市，二期30万吨最快2025年7月产品面市，有望解决公司3-5年内增长的产能瓶颈。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑公司定向增发落地，我们预计公司2023-25年收入分别为30.84、38.28、47.53亿元，对应增速分别为26.57%、24.14%、24.17%，归母净利润分别为5.65、7.11、8.75亿元，对应增速分别为64.28%、25.78%、23.11%，三年CAGR为36.51%，EPS分别为0.55、0.69、0.85元。参考可比调味品公司估值，考虑公司业绩增速行业领先，弹性显著，给予23年55倍PE，目标价30.25元，维持买入评级。

    　　风险提示：调味品消费升级不及预期，渠道下沉、区域拓展不及预期，成本大幅波动风险