公司1-3Q2017 营收同比增长10.98%，归母净利润同比减少16.35%

    10 月25 日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017 实现营业收入12.53亿元，同比增长10.98%，实现归母净利润0.24 亿元，同比减少16.35%，折合成全面摊薄EPS 为0.30 元，实现扣非归母净利润0.21 亿元，同比减少5.06%，业绩符合预期。公司主营业务收入分业态看，百货/家电/超市分别实现2.99/ 2.96/6.14 亿元，同比分别变动4.66%/ 22.27%/9.01%。

    单季度拆分来看，公司3Q2017 实现营业收入4.17 亿元，同比增长15.46%，增幅大于2Q2017 增长的10.87%。实现归母净利润0.05 亿元，同比减少24.27%，降幅大于2Q2017 下降的16.06%。

    综合毛利率下降0.11 个百分点，期间费用率下降0.34 个百分点

    1-3Q2017公司综合毛利率为19.80%，较上年同期下降0.11 个百分点。

    分业态看，百货/家电/超市毛利率分别为20.54%/ 13.84%/17.04%，同比分别变动-0.30/ -0.91/-0.04 个百分点。公司期间费用率为16.15%，较上年同期下降0.34 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.47%/2.56%/ 1.12%，较上年同期分别变化0.72/ -0.27/ -0.80 个百分点。

    布局安徽中部三四线城市及农村市场，自营增强竞争力

    公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至报告期末，公司在安徽地区拥有包括6 家购物中心在内共44 家店，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，营业面积合计17.00 万平方米。其中报告期内关闭门店一家，面积75 平方米，新增购物中心一家，面积2.82 万平方米。预计10 月份还会新开超市一家。公司自营比重超过85%，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但公司经营门店均集中在安徽中部三四线城市及农村市场，营业收入难以大幅增长。

    维持盈利预测，维持中性评级

    我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为0.46/0.50/ 0.52 元，维持中性评级。

    风险提示：

    CPI 增速未达预期压制超市业绩，居民消费需求增速未达预期。