本报告导读：

    　　公司发布25 年业绩预告，主业经营稳健向好，股权提升增厚利润，投资半导体等高潜硬科技领域，积极构建第二成长曲线。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司股权收购稳步推进，主业关注充电宝增量，第二曲线聚焦半导体等高潜硬科技领域进行投资。参考预告中值，我们调整盈利预测，预计公司25-27 年EPS 为0.92/1.71/2.06 元（前值1.03/1.72/1.91 元），同比+40.3%/+86.8%/+20.5%。参考可比公司并考虑到第二曲线估值期权，给予26 年35xPE，目标价为59.9 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布25 年业绩预告，预计2025 年实现归母净利润2.16~2.54 亿元，同比+28.6~50.9%，扣非归母净利润2.04~2.40 亿元，同比+24.1~45.7%；其中Q4 实现归母净利润0.42~0.79 亿元，同比+129%~335%，扣非归母净利润0.36~0.72 亿元，同比+112%~319%。

    　　主业经营稳健向好，股权提升增厚利润。公司近期连发分红和近期连发分红和增持，彰显发展信心。主业南孚电池内销头部地位稳固，加速拓展海外业务并与海外重点客户达成战略合作。26 年随着充电宝新国标落地带来行业变革机遇，公司传应充电宝有望借力南孚品牌势能和渠道覆盖优势贡献业绩增量。同时公司股权收购稳步推进，25 年8 月底完成购买安孚能源31%股权、11 月完成要约收购亚锦电子5.00%股份并现金收购安孚能源6.74%股权，公司持有南孚电池权益比例提升至46.02%，未来随着公司适时继续提升南孚股权占比，利润有望进一步增厚。

    　　投资半导体等高潜硬科技领域，构建第二成长曲线。安孚已战略入股硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片公司苏州易缆微，子公司启睿创投作为GP 参股国产GPU 独角兽象帝先。公司基于南孚主体稳健现金流基础上，背靠股东及产业资源优势，围绕核心链主开展投资与并购布局，有望进一步打开估值天花板。

    　　风险提示：股权收购进展不及预期；新技术替代风险；原材料价格波动风险。