事件：公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司实现营收18.4亿元，同比+19.8%；归母净利润2.3 亿元，同比+14.8%；其中23Q2 实现营业收入10.0亿元，同比+16.5%，环比+17.9%；归母净利润1.4 亿元，同比+13.4%。

    　　销售毛利率20.2%，同比+0.1pct，环比-1.2pct；销售净利率13.9%，同比-0.3pct，环比+3.1pct。

    　　点评：

    　　新老客户订单放量，公司Q2 业绩稳健增长。公司Q2 实现营业收入10.0亿元，同比+16.5%，环比+17.9%；归母净利润1.4 亿元，同比+13.4%，环比+50.0%。新能源汽车及中高端传统汽车厂订单稳定增长，包括一汽大众、北京奔驰、华晨宝马等知名传统整车厂及比亚迪、特斯拉、理想等快速增长的新能源汽车品牌。23 上半年公司新能源销售占比为31.4%，同比提升5.9pct。23H1 公司本部（口径为净利润-投资收益）实现净利润1.2 亿元，占比为53.9%。项目订单储量有望保障后续业绩涨势稳定。

    　　期间费用率稳中有降，规模效应助力毛利率水平稳定。公司23H1销售/管理/财务费用率为0.8%/6.4%/1.2%，同比持平。毛利率20.2%，同比+0.1pct，环比-1.2pct；净利率13.9%，同比-0.3pct，环比+3.1pct。

    　　2023 年，公司共有合肥、大连、肇庆、安庆四大新基地有望小批量投入生产。规模效应摊薄营业成本，公司盈利能力有望稳步向上。

    　　主创新优势叠加布局智能座舱助力客户战略赋能。公司2023 年 1-6月份，公司先后完成了德国慕尼黑研发中心、天津工程中心模检具及自动 化工厂的搭建，为客户提供从“项目工程开发和设计，到模检具设计和制造、设备自动化解决方案、试验和验证以及成本优化方案”的一体化综合服务方案，成为多家整车厂首选。智能座舱方面，公司紧跟新能源汽车迅速崛起的契机，陆续收获了集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点，为公司未来获取更多业务及可持续发展夯实了新的基础。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为随着公司新项目持续上量，智能座舱产品助力产品结构持续提升，新建产能逐步投产，公司盈利水平及估值有望双升。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.0、7.9、9.5亿元，对应EPS 分别为1.8、2.1、2.5 元，对应PE 分别为10 倍、9倍、8 倍。

    　　风险因素：原材料价格波动、新项目拓展不及预期、车市销量不及预期等。