事件：公司发布 三季报：1）23Q3：营业收入12.34 亿元、同比+18%、环比+24%，归母净利1.54 亿元、同比-8.9%、环比+11.7%（本部0.79 亿+参股0.75 亿），2）23 年1-3Q ：营业收入30.75 亿元、同比+19%，归母净利3.84 亿元、同比+4%（本部2.03 亿+参股1.81 亿）

    事件2：本部基地新增定点公告：1）全资子公司芜湖常春近期收到国内某知名主机厂的多个《定点通知书》，成为其新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成等产品供应商；2）全资孙公司余姚常春近期收到国内某知名新能源主机厂的多个《定点通知书》，成为其新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成、立柱总成等产品供应商。本次定点的客户产品项目部分已经完成设计开发，预计从2024 年开始批量生产，项目生命周期5 年，生命周期总金额为人民币30 亿元左右。

    　　23Q3 本部业绩符合预期，参股业绩环比基本持平：

    　　本部：Q3 业绩符合预期，利润占比51%。Q3 随着奇瑞+特斯拉/理想/零跑等新能源项目稳健增长，收入表现符合预期。Q3 毛利率19.6%、同比-3.1pp、环比-0.6pp，估计受客户结构变化、存量项目年降影响。Q3 归母0.79 亿元、同比-17.7%、环比+26.1%，对应归母净利率6.4%、同比-2.8pp、环比+0.1pp。

    　　参股：Q3 业绩环比持平。Q3 联合营投资收益0.75 亿元、同比+1.9%、环比-0.3%，其中参股公司一汽富晟增长保持显著。

    　　重视近期客户端多重催化及明年公司新成长阶段：短期公司有望受益客户端华为（奇瑞+北汽）、小米、小鹏、百度等密集催化，具体：1）华为：

    　　公司与奇瑞、北汽长期合作密切，持续获得新项目配套。2）小米：新车型有望于近期亮相，公司也有做配套。3）小鹏：小鹏X9 亮相，公司本部肇庆基地配套小鹏相关产品。4）百度：极越01 上市发布，公司获得产品配套。

    　　投资建议：今年是公司新项目积累的一年、新客户持续开拓，明年起新基地合肥（蔚来、比亚迪、安徽大众等）、肇庆（小鹏等）、大连（奇瑞）新项目逐步上量，公司将站在更高起点上进入新一轮快速成长阶段。我们预计公司2023-2025 年归母净利5.7 亿、7.4 亿、9.1 亿元（前值为6.1 亿、7.9 亿、9.8 亿元），增速+11.5%、+29.0%、+23.2%，对应PE 13.3、10.3、8.4 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨、传统合资品牌销量下滑影响、价格竞争中新客户开拓低于预期、新能源车销量低于预期、新产品落地节奏低于预期、智能座舱业务开拓速度低于预期等。