公司主要从事乘用车内饰件的研发、生产和销售，具有较强的汽车内外饰件研发能力。近年来，由于主机厂订单增加，尤其新能源车企项目逐步投产等因素，公司业绩稳步提升。公司在确保现有存量的同时，加快提升增量的步伐，抢占和扩大市场份额，进一步稳固行业地位，首次覆盖给予“增持”投资评级。

    乘用车内外饰领域稳扎稳打，产品结构不断优化。（1）在传统内饰领域，公司牢牢把握发展契机，持续优化客户结构。公司承接的理想、特斯拉、长城汽车、北汽越野、零跑、哪吒等新客户新项目先后竣工投产，出货量将持续增加。（2）在外饰业务领域，公司实现了宝马外饰业务的零突破，外饰业务、自动化装备、模具设计制造成功进入了宝马的供应商体系。（3）在智能座舱业务领域，公司陆续收获了集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点，为公司未来获取更多的智能座舱业务及可持续发展夯实了新的基础。

    内饰行业持续升级，附加值提升促进行业向上。从需求侧来看，国内乘用车市场进入稳定发展阶段，但消费潜力仍然巨大、中长期将以稳定增长为主，且消费端和车企对饰件产品要求提高，进一步提升了产品的附加值，促进汽车饰件行业的整体上行。从供给端来看，本土饰件企业产品质量逐步增强，相对于外/合资供应商有一定的成本优势，自主供应商有望以自主品牌车企为突破口，逐步进入合资、外资乘用车制造商的供应体系，提升竞争地位。

    持续拓展新能源与高端化客户市场，增长潜力足。客户结构方面，公司持续拓展新能源与高端化客户市场，已进入奔驰EQB、宝马EV、理想、蔚来、小鹏、集度、北汽ARCFOX、大众MEB、特斯拉、零跑、哪吒、奇瑞新能源、英国捷豹路虎、北美ZOOX 等整车厂供应体系，推动公司新能源客户销售占比持续走高，1H23 公司对新能源客户销售占比为31.4%（2020 年占比为10.6%）。在定点项目方面，23 年公司先后收获了国内知名新能源主机厂、德国知名豪华品牌主机厂等客户有关门板、主副仪表板、立柱等总成产品的项目定点，23 年内已公告的项目预计生命周期内总项目金额为64.8 亿元。

    首次覆盖给予“增持”投资评级。公司客户结构正不断优化，老客户的合作不断加强，新客户新项目不断获取，预计23-25 年归母净利润分别为5.8/7.5/9.2 亿元，对应PE 分别为9.5/7.5/6.0X。

    风险提示：（1）汽车行业发展不及预期;（2）投资收益波动风险;（3）主要客户集中度过高;（4）原材料价格波动风险等