公司是我国OA 领域龙头企业，考虑到疫情对其今年的影响，小幅下调公司2020-2022 年EPS 预测至0.81/1.02/1.30 元（原预测0.84/1.08 元/1.39 元），对应128/102/80x PE，维持“增持”评级。

    　　事项：公司发布2020 年中报，上半年公司实现营收5.33 亿元，同比增长5.59%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长2.26%；实现扣非净利润0.33 亿元，同比减少6.48%。

    　　二季度业绩实现增长，下半年增速有望加快。2020H1，公司实现营业收入5.33亿元，同比增长5.59%，实现净利润0.50 亿元，同比增长2.26%。分季度看，2020Q1 和Q2 公司收入增速分别为-1.98%和10.78%，净利润增速分别为-2.22%和5.17%，与Q1 相比，Q2 公司业绩恢复增长。费用方面，上半年公司销售费用3.60 亿元，同比增长1.73%；管理费用0.34 亿元，同比减少20.62%；研发费用0.85 亿元，同比增长19.69%，公司研发投入一直保持较高水平，目前已取得软件著作权117 项和发明专利2 项，软件产品与实施方案的技术水平在业内一直具有竞争力。上半年公司预收账款6.08 亿元，同比增长15.11%，表明公司在手订单充分，我们预计公司下半年增速有望加快。

    　　营销服务体系持续完善，通过发展代理合作伙伴进一步拓展市场。截至上半年，公司针对e-cology 产品，在全国九大区域已建立超过 400 个服务团队提供本地化的服务，巩固及提升覆盖全国所有省区的 2 小时服务圈；针对e-office 产品，除了继续发展合作伙伴与事业合伙人，还提供了基于云端部署的用于演示与模拟的自助平台，便于潜在客户及业务伙伴能够远程进行产品体验与实施准备；针对OA-eteams 产品，重点招募线上销售和区域销售团队，打造强有力的营销网络体系。同时，公司继续针对全产品线着手发展代理合作伙伴，采用“不押款、不压货”的全新合作模式，吸纳来自行业相关领域的合作单位，进一步拓展人力资源及商机资源，为后续市场的拓展奠定基础。

    　　OA 信创进程加快推进，公司迎来新机遇。随着国家更多强调自主研发的技术平台，公司作为应用软件公司，积极参与将自身软件与国产运行环境进行适配，目前已经深入构建和支持国产化体系，适配多个国产化技术平台，支持国产操作系统、国产中间件、国产数据库等项目部署，服务众多国产化客户，积累了丰富的经验。近两年各级政府和大型企业加大信息化建设投入，公司OA 产品直接参与其中，迎来新的发展机会。

    　　风险因素：产品市场推广不及预期，行业竞争加剧，信创进程不及预期。

    　　投资建议：公司是我国OA 领域龙头企业，考虑到疫情对其今年业绩的影响，小幅下调2020-2022 年EPS预测至0.81/1.02/1.30 元（原预测0.84/1.08 元/1.39元），对应128/102/80x PE，维持“增持”评级。