本报告导读：

    泛微网络作为国内OA领域龙头企业，受益于国产信创将超预期，发展空间进一步扩大。

    投资要点：

    首次覆盖，目标价106.95 元，给予“增持”评级。公司作为OA领域龙头，得益于公司在多行业内的多年积累以及客户资源，有望扩张市场份额保持强竞争力。预计公司 2021-2023 年EPS 分别为1.22 元、1.68 元、2.34 元，综合考虑 PE、PS 估值法，公司目标价为106.95元，对应2021 年88 倍PE。

    公司营收和利润稳健，研发投入持续加强。公司近年营业收入稳定增长，利润持续上升。管理费用减少的同时，在研发方面继续加强投入，通过持续研发来保持产品竞争力的提升。

    公司与腾讯企业微信深度合作，强强联手。公司是国内OA 领域龙头企业，协同管理和移动办公软件产品线完备，多层次分布式运营体系完善，与腾讯的深化合作，为公司在市场推广和技术研发方面起到了积极的推动作用。

    行业信创利好泛微OA 系统。在OA 系统国产化替代趋势下，公司未来发展空间巨大，有望进一步增加政府机构OA 系统适配和改造带来的市场。

    风险提示：市场竞争加剧风险；疫情影响的风险