业绩高增长，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年半年报，实现营业收入6.98 亿元，同比增长30.96%；实现归母净利润1.15 亿元，同比增长128.79%。公司订单落地超预期，我们上调原有盈利预测，2021-2023 年的归母净利润分别为2.82/3.48/4.31 亿元（原值为2.31/2.74/3.20 亿元），EPS 为1.08/1.34/1.65 元/股（原值为1.07/1.26/1.47元/股），对应当前股价PE 为66.6、53.9、43.5 倍，维持“买入”评级。

    　　现金流同比转正，合同负债维持高位

    　　收入实现同比增长30.96%，主要系下游高景气，公司为国内协同办公龙头，具有完备的产品线和不断扩张的渠道网络，OA 项目加速落地。收入大幅增长摊薄了期间费用，销售费用率降0.18pct 至67.33%，管理费用率降0.75pct 至5.59%，研发费用率增至16.04%；净利率增7.07pct 至16.49%，盈利能力大幅改善。经营活动现金净流量为0.31 亿元，同比转正。合同负债维持7.50 亿元高位，在手订单充足，保障长期业绩增长。

    　　国产化体系进一步刺激行业景气度，龙头公司有望确定性受益公司深入构建和支持国产化体系，新增了多个国产数据库的适配，支持国产操作系统、国产中间件、国产数据库等项目部署，并针对政府OA 市场深入打磨产品，强化服务体系，目前已具备多个省级政府政务管理系统服务经验，树立良好口碑，未来有望借助本轮国产化建设，推动业务进一步发展。

    　　股权激励草案发布，有效调动核心团体积极性2021 年8 月4 日，公司发布股权激励草案，拟向175 名员工授予153.7 万份股票期权，占总股本0.59%。本轮激励对象包括12 名管理人员、57 名核心业务人员、106 名核心技术人员。100%行权的业绩目标为2021/2022/2023 年较2020 年度收入增速分别为20%/44%/73%。我们认为，通过股权激励将公司与骨干队伍深度绑定，有效提升核心团队凝聚力和积极性，利好公司业绩持续释放。

    　　风险提示：信创订单落地不及预期、公司技术研发不及预期、疫情影响项目交付