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新坐标(603040)机构评级研报股票分析报告

 
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新坐标(603040):Q3业绩短期承压 品类扩张激发增长潜力

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2023-11-22  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司发布2023 第三季度报告,23 年前三季度公司实现收入4.22 亿元,同比+19.34%,其中Q3 实现收入1.50 亿元,同比-1.80%;前三季度公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.35/1.28亿元,同比分别+20.11%/+25.69%,其中Q3 公司归母净利润/扣非归母净利润分别为0.41/0.39 亿元,同比分别-12.01%/-12.13%。Q3 公司实现毛利率51.25%,同环比分别-0.87/-3.06pct。受行业竞争加剧、控本诉求趋强以及产品结构变化影响,公司Q3 盈利水平受一定影响。

      一、剑指海外市场,海外业务进入放量期

      欧洲、墨西哥子公司布局液压挺柱、滚轮摇臂、高压泵挺柱等产品产能,目前已建成投产、进入放量期。目前公司已获欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众、道依茨、MAN 等厂商项目定点,并陆续实现量产供货。拓展海外业务为公司打造新的增长点,有望带动气门传动组业务收入持续增长。

      二、品类持续扩张,有望贡献业绩增量

      公司积极开拓精密零部件在汽车变速器、车身稳定系统、精密电磁阀、空调热管理系统及新能源汽车等领域的运用,目前已成功供货长安福特的变速器零部件、比亚迪的车身稳定系统零部件。公司高压泵挺柱产品的客户开拓取得一定进展,目前已获上海大众/一汽大众、北京汽车、柳州五菱、比亚迪、Stellantis、北美通用等的定点供货资格。同时公司积极开拓新能源车配套业务,向二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、空心电机轴、动力电池系统壳体等领域延申。公司在冷锻领域深耕多年、技术成熟,叠加冷锻工艺具备降本、增效优势,公司新拓业务有望带来可观业绩增量。

      投资策略:

      预计公司 23/24/25 年实现营收 6.11/7.53/8.93 亿元,归母净利润 1.94/2.34/2.76 亿元,EPS 为 1.44/1.73/2.04 元/股,当前股价对应 PE 为 16/13/11 倍。首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:

      海外业务开拓不及预期;新业务进展不及预期;原材料价格波动影响盈利水平等。

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