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广州酒家(603043)机构评级研报股票分析报告

 
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广州酒家(603043)一季报点评:餐饮业务需求好转带动公司业绩增长

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2021-04-30  查股网机构评级研报

事件点评

    公司2021Q1 实现营收6.7 亿元(+28.73%),归母净利润4757 万元(+289.64%),扣非归母净利润4481 万元(+257.44%),EPS0.11 元。

    去年同期受疫情影响,公司餐饮业务基本处于停滞状态,21Q1 居民需求恢复正常,各项业务恢复至疫情前水平。月饼系列淡季销售实现营收816.6 万元(-9.72%);速冻食品在上年高基数下营收微降1.6%至2.14亿元;餐饮业挥去疫情影响,居民外出消费需求明显好转,营收同比大增105.33%至1.73 亿元;其他产品营收2.65 亿元(+30.1%),系国内疫情防控向好,春节年货产品需求恢复,带动公司酥饼等产品收入增长。

    直销营收增长迅速、广东省外扩张效果明显。分渠道来看,直销与经销占比基本持平,直接销售业务受益于餐饮门店恢复正常经营,实现营收3.26 亿元(+47.02%),占比49.37%(+6.29pct);经销3.34 亿元(+14.11%),占比50.62%(6.29pct)。广东省内营收5.53 亿元(+27.97%),占比83.73%(-0.21pct);境内广东省外营收0.98 亿元(+32.93%),占比14.79%(+0.52pct),系食品生产业务相继投产。

    毛利润29.29%(-13.18pct),整体费用率19.93%(-20.35pct)。其中销售费用率8.79%(-18.5pct)、管理费用率9.38%(-2.28pct)、研发费用率2.12%(-0.07pct)、财务费用率0.37%(+0.5pct)系本期执行新租赁准则利息费用增加所致。经营活动产生现金流净额较上年同期减少4486 万元系上年疫情期间,餐饮业务原材料采购大幅减少;投资活动产生现金流净额较上年同期减少5134 万元系公司购建固定资产、股权投资支付现金增加。

    投资建议:速冻食品受疫情推动需求持续增长,年内广东省外生产车间相继投产继续加大产能。餐饮业务年内全面好转,整合粤菜老字号品牌陶陶居带动公司餐饮业务盈利能力提升。从渠道规模来看,公司逐渐走出广东、深耕华南、辐射全国,线上营收占比不断提高。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.50\1.89\2.20,对应公司4 月28 日收盘价41.58 元,2021-2023 年PE 分别为27.7\22.0\18.9,维持“增持”评级。

    存在风险

    食品原材料价格上涨风险;大股东减持风险;疫情对餐饮行业影响风险。

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