广州酒家发布2022 年半年报：2022H1 营收14.24 亿元（同增15.5%），归母净利润0.54 亿元（同增45.3%）。

    　　投资要点

    　　利润扭亏为盈，盈利能力持续提升

    　　2022Q2 营收6.76 亿元（同增20%），归母净利润0.02 亿元（同增119%）。2022Q2 毛利率24.66%（同增1.6pct），净利率0.12%（同增2pct）。2022Q2 销售费用率12.81%（同增1pct），管理费用率11.06%（同减0.5pct）。2022H1 经营活动现金净额0.52 亿元（同增141%），系款项增加所致。

    　　速冻和餐饮高增长，门店开拓进展顺利

    　　分产品看，公司聚焦“食品+餐饮”双主业发展，2022H1 月饼系列/ 速冻食品/ 其他产品及商品/ 餐饮业营收分别为0.45/5.28/4.34/3.94 亿元，同比+22%/+30%/-8%/+31%。分渠道看，公司持续推进渠道下沉，加大社区平台布局，直营/经销营收7.07/6.94 亿元，同增3%/9%。分区域看，公司重点布局华东、粤东市场， 省内/ 省外/ 境外营收11.45/2.28/0.29 亿元，同增17%/9%/6%。截止2022H1 末，经销商数量961 家，餐饮直营店31 家。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司持续推动食品+餐饮双轮驱动协同发展，看好公司对预制菜布局。我们预计2022-2024 年EPS 为1.14/1.37/1.62 元，当前股价对应PE 分别为21/17/15 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。