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广州酒家(603043)机构评级研报股票分析报告

 
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广州酒家(603043)公司事件点评报告:业绩略超预期 餐饮复苏望加快

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-04-27  查股网机构评级研报

2023 年04 月26 日,广州酒家发布2023 年一季报。

    投资要点

    业绩略超预期,3 月环比加速

    2023Q1 营收9.20 亿元(同增23.09%),归母净利润0.69 亿元(同增31.87%),业绩略超预期。其中1-2 月营收6.43亿元,同增12.1%,归母净利润0.59 亿元,同增33.8%;3月营收2.77 亿元,同增59.36%,归母净利润0.10 亿元,同增21.22%,3 月环比加速。2023Q1 毛利率32.4%(同增2pct),系餐饮业务快速恢复所致,销售费用率为10.2%(同增1pct),管理费用率为9%(同减1pct),净利率8.6%(同增1.5pct),系毛利率提升带动。2023Q1 经营活动现金流净额1.51 亿元(+373%)。

    餐饮复苏加快,门店持续扩张

    分产品看,2023Q1 月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品/餐饮业营收0.11/3.08/2.53/3.39 亿元,同比+42%/+12%/+8%/+55%,占比1%/34%/28%/37%。月饼实现较快增长系馅料销售同比增加所致。速冻食品增速放缓,随着梅州、广州基地新增产能加速释放,湘潭工厂建设加快推进,速冻食品有望长期贡献增量。餐饮渠道加快恢复,系疫后消费场景复苏及门店快速扩张所致。2023 年公司将持续开拓餐饮门店,填补空白区域市场,完成广州酒家上海门店建设,同时深化门店改造,推进广州酒家文昌店、昌岗店等门店升级。分渠道看,2023Q1 直接销售/经销营收5.22/3.89 亿元,同比+41%/+7%,占比57%/43%。直营渠道增长较快,系餐饮门店恢复带动。截至2023Q1,公司经销商数量1048 家,其中广东省内594 家,境内广东省外430 家,境外24 家。分区域看,2023Q1 广东省内/境内广东省外/境外营收7.82/1.22/0.1 亿元,同比+28%/+7%/-28%,占比86%/13%/1%。

    盈利预测

    预计2023-2025 年EPS 为1.23/1.48/1.77 元,当前股价对应PE 分别为24/20/17 倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

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