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广州酒家(603043)机构评级研报股票分析报告

 
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广州酒家(603043):月饼表现平稳 餐饮持续修复

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-11-14  查股网机构评级研报

  双轮驱动,餐饮持续修复,维持“增持”评级

      广州酒家2023Q1-Q3 实现总营收38.76 亿元,同比增16.03%,归母净利4.92 亿元,同比增4.54%;2023Q3 实现总营收21.42 亿元,同比增11.77%,归母净利润4.12 亿元,同比降1.02%。由于消费疲软,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利为5.95、7.42、9.37(前值为7.0、8.4、10.4)亿元,EPS 为1.05、1.30、1.65(前值为1.23、1.47、1.83)元,当前股价对应PE 为20.2、16.2、12.8 倍。

      未来食品、餐饮业务双轮驱动下公司业绩可稳健增长,维持“增持”评级。

      月饼业务表现相对平稳,餐饮业务持续复苏

      分业务看:(1)月饼:疫情后中秋、国庆双节叠加,月饼业务同比增7.07%;(2)速冻:速冻业务同比增7.05%;(3)餐饮:新店扩张、2022 年同期基数较低下餐饮消费维持恢复态势,同比增34.02%;(4)其他食品:保持快速增长,同比增30.33%。分区域看:基地市场持续深耕,省内市场稳步增长,2023Q3 收入同比增16.69%;境内省外经销商增加21 家至445 家,收入同比降2.31%。展望未来:

      (1)餐饮业务持续复苏;(2)省外门店顺利开业,加强与食品业务协同效应;(3)产能陆续释放,预计公司2023 年收入仍可稳步增长。

      2023Q3 归母净利率下降主因毛利率下滑

      2023Q3 公司归母净利率同比降2.48pct 至19.21%,主因毛利率同比降2.24pct 至42.33%。毛利率下降主因原材料成本上涨、毛利率相对较低的餐饮业务占比提升。

      2023Q3 销售费用率提升0.25pct 至8.15%。展望2024 年,随着原材料成本压力缓和,餐饮、月饼等高毛利业务逐渐恢复,公司毛利率可维持稳定;市场开拓期间省外市场如华东区域等仍需进行费用投入,费率预计仍在高位。

      风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等

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