报告摘要：

    上游产能激增下游需求旺盛，行业复苏乘势而上。

    主营业务坯布、成品面料价格主要受需求端影响，原料端PA6 切片产能集中释放、原料采购支出下降成利好条件。

    近年来大众回归理性消费，消费升级驱动导致性能优越著称的锦纶需求增加；户外用品市场蓬勃发展，冬奥会成功申办推动冰雪运动热潮，锦纶纺织品需求端形势大好。

    全产业链布局优势明显，扩产项目投产在即。

    产业链覆盖纺丝、织造、染色、后整理，一方面节省运输、包装成本、控制原料投入数量与质量，另一方面利于研发新兴产品、对客户端快速迭更的需求反应迅速。

    截至2018H1，公司IPO 募投项目年8000 万米染色与3450 万米后整理分别完成85%与75%；年7600 万米高档锦纶坯布面料的可转债项目也提上日程。在建产能均处于高毛利环节，整体毛利率有望继续提升。

    紧握优质客户，深耕军民用市场。

    民用市场拥有诸多优秀品牌客户，目前与迪卡侬有8 年合作历史，成为迪卡侬全球最大的锦纶供应商，稳定掌握其锦纶梭织产品50%的订单；另外，公司与安踏研发色纺纱，为冬奥会提供冰雪服装，赢得安踏认可。

    军用市场初次达成战略合作，与际华集团签订合作协议，携手开发军民用高端产品。

    公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2018-2020 年实现归属于上市公司股东净利润分别为4.44 亿元、4.90 亿元和5.72 亿元；每股收益分别为0.81 元、0.89 元和1.04 元，对应PE 分别为14.21 倍、12.88 倍和11.03倍。我们看好公司未来长期发展，首次覆盖，予以公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：原料价格大幅波动，产能投放不及预期，下游需求不及预期。