公司公布2022 年一季报。2022Q1 公司实现营业收入9.45 亿元（YOY+27.92%），归母净利润1.15 亿元（YOY+17.20%），扣非归母净利润0.89 亿元（YOY-5.99%）。营收实现大幅增长预计主要系（1）公司2021 年投产12 万吨高性能锦纶项目，产能处于爬坡状态，2022Q1 产能利用率同比大幅提升；（2）公司差异化锦纶产品占比提升；（3）2022Q1 收到政府补助3179.87 万元（YOY+1015.65%）。

    盈利水平同比略有下降，环比仍呈改善趋势；持续加大研发费用投入。

    2022Q1 公司销售毛利率/净利率为26.60%/12.09%，同比变动-2.51/-1.13pct，主要系（1）2021Q1 原材料价格大幅上涨，公司部分低价原材料存货享受溢价，导致基数较高；（2）生产成本、物流成本上涨。费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.93%/5.30%/6.19%/1.20%，同比变动-0.28/-0.01/+1.56/-0.02pct，主要系营收规模大幅增长；研发费用率增长主要系公司注重研发，2021 年成立台华研究院及化纤研发中心，持续注重锦纶差异化产品的开发及应用领域推广。

    看好公司未来发展。短期公司业绩受疫情散发导致的物流中端、费用上涨、发货节奏放缓影响，看好公司长期发展，随着淮安绿色多功能锦纶新材料一体化项目的逐渐投产（2023 年第一期6 万吨PA66 和10万吨再生锦纶），公司锦纶产能将大幅提升，差异化产品占比持续提高，将进一步夯实行业地位。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.67 元/股、1.07 元/股、1.40 元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素，给予公司2022 年25 倍的PE 估值，对应合理价值16.71 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格波动风险，行业竞争风险，下游需求波动风险