公司2022H1 整体营收20.48 亿元，同增11.42%。其中公司2022Q1 营收9.45 亿元，同增27.92%，22Q2 营收11.03 亿元，同增0.32%。2022H1 归母净利2.39 亿元，同减8.35%，归母净利率11.67%，同比下降2.53pct；其中22Q2 归母净利1.25 亿元，同减23.68%。

    22H1 扣非归母净利为1.71 亿元，同减31.15%，非经常性损益主要包括政府补贴0.88 亿元；其中22Q2 扣非归母净利为0.81 亿元，同减46.77%。

    22H1 公司全资子公司嘉华尼龙收入13.02 亿元，同增29.17%，占总营收64%；净利1.64 亿元，同增3.28%，占总归母净利69%；高新染整收入6.86亿元，同增26.81%，净利0.25 亿元，同减9.32%；福华织造收入2.16 亿元，同减34.05%，净利0.15 亿元，同减32.29%。

    公司22H1 毛利率为24.61%，同减3.55pct，其中22Q2 毛利率为22.90%，同减4.62pct；归母净利率为11.30%，同减3.55pct。

    各项费控能力保持稳定，盈利水平小幅下滑。公司销售费率为0.91%（-0.21pct）；管理费率为5.32%（+0.77pct）；研发费率为5.81%（+1.16pct）；财务费率为1.05%（-0.15pct）。

    公司建立上下游一体化的产业布局，形成了集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的产业链，以市场为导向，以创新研发为核心驱动力，同时持续推动和完善信息化改造升级工程，确保公司稳健发展。公司的战略展望1）推进新项目扩产能，PA66 及再生丝市场前景广阔；2）持续巩固技术优势，“产学研”合作提升公司竞争力；3）自动化改造与维养并举，提高良品率；4）积累优质客户资源，坚持高端化路线。

    调整盈利预测，维持买入评级。公司专注于尼龙6、尼龙66 及尼龙环保再生系列产品及其他化纤产品的研发和生产，能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料，公司主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料。2022 年上半年，受疫情和国际形势影响，纺织行业复苏态势放缓，终端消费需求放缓，我们预计公司22-24年EPS 分别为0.61、0.98、1.16 元/每股（原值为0.67、0.98、1.32 元/每股），PE 分别为20.6、12.9、10.9x。

    风险提示：行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动等