业绩摘要：公司 发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营收35.2亿元，同比+16.8%；实现归母净利润3.3 亿元，同比+10%；实现扣非净利润2.5 亿元，同比+18.9%。单季度来看，2023Q3 公司实现营收13.2 亿元，同比+37.3％；实现归母净利润1.4 亿元，同比+148.6%；实现扣非后归母净利润1.3亿元，同比+230.6%。Q3收入增长提速，业绩表现靓丽。

    　　Q3毛利率同比明显修复，费效比优化。前三季度公司整体毛利率为21.8%，同比-1.4pp，单Q3毛利率为22.8%，同比+2.8pp，Q3毛利率明显修复。一方面由于尼龙行业景气回升，另一方面公司高毛利的差异化产品拉动毛利率结构性优化。费用率方面，公司总费用率为11.8%，同比-1.7pp，销售费用率/管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为1.1%/4.3%/1.2%/5.2%， 同比+0.1pp/-1.2pp/0pp/-0.6pp，管理费用率下降，主要由于股份支付费用及咨询费下降，费用率总体节降。综合来看，公司净利率为9.3%，同比-0.6pp，单Q3净利率为10.9%，同比+4.9pp。随着尼龙行业复苏，公司盈利能力有望保持改善趋势。

    　　产能如期推进，行业景气度整体向好。随着国内消费需求恢复，海外品牌去库进入尾声，公司的产能利用率已有明显恢复。公司加强在高附加值的锦纶66、再生锦纶等差异化产品的打造上，核心竞争优势突出。随着淮安项目推进，24年有望带来充分的产能释放。淮安一期的年产10 万吨再生锦纶产能和6 万吨锦纶66 于2023 年4 月开始试生产，24H1 有望实现产能全部释放，届时公司的锦纶生产能力将达到年产34.5 万吨，贡献显著业绩弹性。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.54 元、0.77 元、0.97元，对应动态PE 分别为22 倍、16 倍、13 倍，维持“持有”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险，汇率波动的风险。