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台华新材(603055)机构评级研报股票分析报告

 
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台华新材(603055):23年低基数增长亮眼 差异化产能持续释放

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-01-31  查股网机构评级研报

  23Q4 归母净利润1.18 亿元左右,扣非净利润1.12 亿元左右,同比均扭亏为盈。

      随着下游品牌进入新的补库周期,公司将继续释放差异化新产能,发挥行业领先优势,优化产品结构,提升盈利能力,打开成长空间。预计23-25 年归母净利润分别为4.45 亿元、5.52 亿元、6.93 亿元,当前市值对应23PE18.5X、24PE15X,维持强烈推荐评级。

      23Q4 利润扭亏,淡季不淡。公司2023 全年预计实现归母净利润4.45 亿元左右,同比增加65.63%左右,扣非净利润3.60 亿元左右,同比增加86.99%。

      2023Q4 归母净利润1.18 亿元左右,同比扭亏为盈,扣非净利润1.12 亿元左右,同比扭亏为盈。

      同比增加主要系产品结构优化、政府补贴贡献等原因所致。(1)主营业务利润大幅增长:公司以“创新产品增收益”和“常规产品降成本”为双轮驱动举措,充分发挥产业链一体化优势,积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发,不断优化产品结构,加强市场开拓,强化成本管控,公司规模和品牌效应不断显现,带来公司主营收入同比稳步增长,净利润同比大幅增长。(2)政府补贴贡献非经常性损益。

      锦纶66 与再生锦纶差异化突出,产品附加值高。公司新一代高性能锦纶66PRUTAC,具有更好的强力、耐磨性、舒适度及色彩鲜艳度,产品附加值高,价格和毛利率更高。公司作为国内锦纶66 领导者,拥有多年技术积淀,形成领先优势。再生锦纶PRUECO 环保价值突出,逐步解决“从废弃纤维到纤维,从废弃尼龙消费品到尼龙服装”的闭环循环方法,符合政策鼓励方向及下游品牌可持续发展理念,产品附加值高,较原生锦纶有较高溢价。

      盈利预测及投资建议:随着下游品牌进入新的补库周期,公司将继续释放差异化新产能,发挥行业领先优势,优化产品结构,提升盈利能力,打开成长空间。考虑到化学法再生产能释放节奏,我们预计2023 年-2025 年公司收入规模分别为47.43 亿元、54.36 亿元、63.19 亿元,同比增速分别为18%、15%、16%。归母净利润分别为4.45 亿元、5.52 亿元、6.93 亿元,同比增速分别为66%、24%、26%。当前市值对应23PE18.5X、24PE15X,维持强烈推荐评级。

      风险提示:原材料价格大幅波动的风险;产能扩张进度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险等。

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