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紫燕食品(603057)机构评级研报股票分析报告

 
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紫燕食品(603057):业绩符合预期 2024逐季改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-01-30  查股网机构评级研报

  投资要点:

      投资建议:维持2023/24/25 年盈利预测EPS 至0.81/0.93/1.07,维持目标价34.95 元,对应24 年PE 32X,建议“增持”。

      业绩预告符合预期:根据业绩预告,公司2023年预计实现归母净利润3.23-3.65 亿元,同比+45.60%-64.53%,扣非净利润2.70-3.05 亿元,同比+48.88%-68.18%。我们预计2023 年收入增速持平至略降,根据股权激励目标测算,我们预计2024 年收入增速19%左右,利润增速15%左右,考虑到2023 年基数前高后低,我们预计2024 年业绩或逐季改善。

      保持稳健开店,新拓toB 业务:据我们测算,预计2023 年净开店500-600家,开店增速或保持10%左右,中长期30-50%开店空间。单店方面,2H23因消费环境变化同比出现下降,2024 年公司或积极应对,预计不仅限于终端降价促销、产品组合创新、线上营销等举措,我们预计2024 年单店边际修复,同比正增长。公司计划于2024 年发力to B 业务,作为主业的补充、优化供应链效率,或对收入、利润均实现正向贡献。

      成本低位利润弹性,保持高分红:3Q23 以来成本下行盈利弹性凸显,主要原料牛肉价格高点回落25%,牛百叶9 月同比下降60%。2024 年公司或进一步发挥整体供应链优势,预计包括1)价格低位 2)税收优惠3)贸易优惠 4)产能利用率提升等。2024 年综合吨成本有望同比下行,2024年主业毛利率或将进一步修复。同时我们预计2024-25 年不排除维持高分红率及提升分红率的可能性(过去三年平均70%左右)。

      风险提示:竞争加剧、运营环境变化。

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