Q2 收入继续高增,总部搬迁影响消除后下半年业绩有望好转。公司发布2021 年中报,21H1 实现营业收入8.08 亿元,同比增长66.13%,实现归母净利润4107 万元,同比增长7.63%,实现扣非净利润3179万元,同比增长13.35%。单季度看,Q2 实现营业收入4.53 亿元,同比增长48.38%,归母净利润5515 万元,同比下滑25.01%,Q2 收入继续延续高增,而利润端增速出现下滑,我们判断主要因为母公司受到实验室搬迁的影响业务量,而母公司上半年净利率水平明显高于其他子公司,下半年总部搬迁影响消除后业绩有望逐渐好转。此外,公司上半年仍在积极实施“跨区域、跨领域”战略,外延并购多家公司,预计下半年将实现内生+外延双重增长。
第二期股票期权激励计划推出,对公司长期成长信心进一步加强。公司公告第二期股票期权激励计划(草案),本计划拟向激励对象授予1414 万份股票期权,约占公司股本总额的2.34%。业绩考核目标为:
(1)22-24年较20年营业收入复合增长率分别不低于18%/19%/25%,且收入增速分别不低于同行业对标企业75 分位值水平;(2)22-24 年净资产收益率分别不低于14%/15%/16%且不低于同行业对标企业75分位值水平;(3)22-24 年ΔEVA>0。其中,可比公司主要选取了24家检测企业、设计企业及相关建材企业。考核指标主要为未来收入增速及ROE 水平,该目标较公司19 年底第一期股票期权激励计划目标明显提升,公司在扩大规模提升市场份额的基础上保持较高ROE 水平,且从收入增速考核目标看,后期收入增速有望逐渐提升。
盈利预测及投资建议。在股权激励背景下,公司增长动力充足,预计公司21-23 年归母净利润为3.10/4.03/5.17 亿元,维持合理价值17.86元/股的观点不变,对应21 年35 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、项目进展不及预期、并购整合风险等。