Q2 收入继续高增，总部搬迁影响消除后下半年业绩有望好转。公司发布2021 年中报，21H1 实现营业收入8.08 亿元，同比增长66.13%，实现归母净利润4107 万元，同比增长7.63%，实现扣非净利润3179万元，同比增长13.35%。单季度看，Q2 实现营业收入4.53 亿元，同比增长48.38%，归母净利润5515 万元，同比下滑25.01%，Q2 收入继续延续高增，而利润端增速出现下滑，我们判断主要因为母公司受到实验室搬迁的影响业务量，而母公司上半年净利率水平明显高于其他子公司，下半年总部搬迁影响消除后业绩有望逐渐好转。此外，公司上半年仍在积极实施“跨区域、跨领域”战略，外延并购多家公司，预计下半年将实现内生+外延双重增长。

    第二期股票期权激励计划推出，对公司长期成长信心进一步加强。公司公告第二期股票期权激励计划（草案），本计划拟向激励对象授予1414 万份股票期权，约占公司股本总额的2.34%。业绩考核目标为：

    （1）22-24年较20年营业收入复合增长率分别不低于18%/19%/25%，且收入增速分别不低于同行业对标企业75 分位值水平；（2）22-24 年净资产收益率分别不低于14%/15%/16%且不低于同行业对标企业75分位值水平；（3）22-24 年ΔEVA＞0。其中，可比公司主要选取了24家检测企业、设计企业及相关建材企业。考核指标主要为未来收入增速及ROE 水平，该目标较公司19 年底第一期股票期权激励计划目标明显提升，公司在扩大规模提升市场份额的基础上保持较高ROE 水平，且从收入增速考核目标看，后期收入增速有望逐渐提升。

    盈利预测及投资建议。在股权激励背景下，公司增长动力充足，预计公司21-23 年归母净利润为3.10/4.03/5.17 亿元，维持合理价值17.86元/股的观点不变，对应21 年35 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、项目进展不及预期、并购整合风险等。