维持“增持” 评级。前三季度实现营收12.76 亿元，同增47.84%，利润总额1.35 亿元，同降14.35%，归母净利0.91 亿元，同降22.60%。

    　　Q3 实现营收4.68 亿元，同增24.25%，利润总额0.75 亿元，同降25.00%，归母净利0.50 亿元，同降37.11%，低于预期。全年看，总部院所搬迁带来业务下滑影响较大，下修公司2021-23 年eps0.40(-0.11)/0.56(-0.06)/0.68(-0.06)元，考虑到公司检测业务多元化加速推进估值中枢提升，维持目标价25.30 元。

    　　压力期下收入端增速稳健，外延扩张稳步推进。2021Q3 营收增速环比Q2 有所回落，判断公司收入结构中建工检测受下游地产开工影响较大，而建材检测及环境/食品检测保持较稳健增速。外延方面，7 月公司新增并购标的烟台方圆和辽宁奉天，9 月新增收购上海美诺福，外延扩展及多化元布局仍在提速中。

    　　总部搬迁影响尚未解除，政府客户利润或集中在Q4 兑现。Q3 公司利润总额/归母净利同比下降2500/2700 万，预计Q3 总部利润同比下滑约2000 万，目前资质已经补全；环境/食品检测以政府客户为主，结算具有周期性，政府客户利润或在2021Q4 集中兑现。

    　　二期股权激励再出发，“央企市营”机制优越性显现。从二期考核目标收入增速较一期显著提速，二期最终行权条件看2020-2024 年收入复合增速不低于25%，再次验证”央企市营“管理机制灵活性。

    　　风险提示：国内疫情反复、总部业务恢复慢于预期。