公司发布2021 年年报，实现营业收入22.17 亿元，同增50.53%，归属净利润2.53 亿元，同增9.26%，扣非归属净利润2.19 亿元，同增8.70%。公司“跨区域，跨领域”战略持续推进，赋能效果持续显现，业绩有望保持稳健增长，市占率加速提升，维持“买入”评级。

    　　 事项：公司发布2021 年年报，实现营业收入22.17 亿元，同增50.53%，归属净利润2.53 亿元，同增9.26%，扣非归属净利润2.19 亿元，同增8.70%，经营活动现金流量净额3.88 亿元。折单四季度收入9.41 亿元，同增50.89%；归属净利润1.62 亿元，同增39.39%；扣非归属净利润1.45 亿元，同增42.80%，经营活动现金流净额2.69 亿元。

    　　 检测收入增长体现为结构持续优化下的市占率提升。报告期内，公司检测业务实现收入15.7 亿元，同增34.27%，出具检验报告130 万份，同增43%，市占率进一步提升。细分来看，工程/材料/环境/食农检测分别实现收入7.14/3.63/4.07/0.84 亿元，同增23.5%/12.3%/81.86%/106.93%，环境、食农检测收入实现大幅增长主要由于新增并购辽宁奉天及国检京诚贡献全年业绩。从收入结构来看，传统建工业务（毛利率41.6%，同降3.95pcts，主要受价格竞争影响）收入占比下降，新材料、环境（毛利率46.85%）、食农（毛利率58.52%）等高毛利新兴领域检测能力不断增强，收入占比提升。在传统新房检测业务受开发商信用风险影响较大的情况下，公司在存量房、基建、水利及环境、食品、新材料检测等领域持续布局，整体受周期的影响有望弱化，弥补新房检测下降的同时继续带动业务规模增长，市占率提升。

    　　 双碳政策推进下科研与技术服务有望实现较快增长。报告期内，公司科研及技术服务实现收入1.64 亿元，同增27.99%，预计增量主要来自低碳和绿色发展业务；毛利率42.6%，同比提升8.8pcts。作为国内低碳技术服务领域的先行者、实践者和推动者，公司在低碳业务领域准备充分，综合服务能力行业领先，未来随着双碳政策推进，建材、冶金、石化、化工、有色等高耗能重点原材料行业逐步纳入碳交易，双碳业务有望快速放量，公司凭借竞争优势有望充分受益。

    　　 业务领域不断拓展，进一步向综合性检验检测龙头迈进。报告期内，公司通过跨领域并购美诺福迈入流程工业智能服务领域，通过并购烟台方圆形成“烟威青片区”区域性计量校准服务平台，业务领域进一步拓展。其中检测仪器及智能制造业务实现收入3.71 亿元，同增294.54%，主要由美诺福贡献（四季度开始并表，贡献收入2.01 亿元，利润5025 万元）；计量校准业务实现收入1320万元（下半年开始并表），毛利率64%。公司已形成检验检测、认证、 检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务等综合业务平台，拥有三十四个国家及行业级中心，未来业务领域/检测能力仍将继续拓展提升，向综合性检验检测龙头迈进。

    　　 归母利润增速放缓受母公司影响。公司全年利润增速22.48%，而归属净利润增速为9.26%，主要受母公司利润下滑影响。一方面，2021 年母公司核心院所二院、光伏院受到搬迁影响，预计全年对利润影响4000 万左右。预计随着二院、光伏院业务逐步恢复及公司新领域的不断拓展，未来公司盈利将持续改善。

    　　 风险因素：宏观经济增速大幅波动的风险；收购进度及整合能力不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险。

    　　 投资建议：公司内生外延不断提升检测能力，向综合性检验检测龙头迈进，2022年，公司在国家重点发力的基建、双碳、新材料等领域均有较强布局和储备，聚焦绿色化、智能化、高端化发展下，预计未来收入规模有望保持快速增长，市占率持续提升。我们调整公司2022-2023 年净利润预测至3.32/4.15 亿元（原预测为3.66/4.44 亿元），新增2024 年归母净利润预测5.07 亿元，对应EPS预测为0.55/0.69/0.84 元，参考可比公司估值水平（华测检测、谱尼测试、广电计量2022 年估值水平约为33xPE）及公司估值中枢，给予2022 年35 倍PE，对应目标价19 元，维持“买入”评级。