房地产政策回暖，看好公司明年业绩增长

    在大环境影响下，公司预计今年营收/利润或能同比增长，但同比增速受到外部环境扰动影响，距完成董事会年初确定的任务存在较大压力。在房地产政策回暖，公司对各板块已做大量布局的背景下，叠加明年管理费用和财务费用有望控制，我们看好公司明年业绩增长。我们维持公司2022-2024 年归母净利预期2.78/3.45/4.32 亿元，切换公司估值体系至2023 年，考虑到公司ROE 行业领先，给予公司23 年35xPE（可比公司Wind 一致预期PE均值31x），目标价16.59 元（前值：14.44 元），维持“买入”评级。

    大环境影响下，公司今年业绩同比增速受到一定扰动分板块看：1）建工板块的新建筑检测业务今年受到房地产新开工面积减少的影响较大，但存量房、基础设施建设、轨道交通等检测业务整体增长较好，公司预计建工板块营收同比增长，利润或同比下滑。2)材料检测板块传统建材检测发展较为平稳，新材料检测增长态势较好。3）公司预计环境和食农检测今年收入/利润同比增长10%+，但相关要求提升导致人员配置增加，毛利率或受影响。4）认证业务、技术服务等业务今年发展快速（基数较小）；5）智能制造业务，因为并表因素，今年同比或增长，但增长幅度受到上游钢铁/水泥行业经营压力增加，资本开支减少等影响不达公司预期。

    业务发展不利因素逐步消除+降本增效，看好明年业绩增长房地产行业政策回暖，我们认为明年公司新建筑物检测业务将有所恢复；同时公司存量房检测、响应建筑131 号令及在水利、交通轨道等领域的布局也将陆续释放业绩；公司建工检测业绩有望触底反弹。环境检测板块，第三次土壤普查明年将继续作为重要增长方向。智能制造业务的上游今年10 月以来已有回暖迹象，钢铁领域10 月以来的新增合同额同比大幅增加，水泥领域潜在改造市场空间较大，我们看好明年该业务增长态势。外延并购开展今年受到一定阻碍，明年尽调便利后有望恢复公司节奏。费用上，公司将加强管理费用管控，可转债发行后财务费用也有望下行。

    目标价16.59 元，维持“买入”评级

    我们预计公司22-24 年归母净利为2.78/3.45/4.32 亿元， 对应EPS0.38/0.47/0.59 元；给予公司23 年35xPE（可比公司Wind 一致预期PE 均值31x），目标价16.59 元，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产行业回暖不及预期，收购进度及整合能力不及预期，费用下降不及预期。