本报告导读：

    　　公司23 年中报超预期，上半年工程检测板块修复速度好于预期，实现量利齐增，总体增利好于增收，体现公司良好的内生管理能力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。上半年公司实现营收10.05 亿元，同比+13.63%，归母净利2811 万元， 同增71.30% ， 超预期。维持 23-25 年EPS0.39/0.46/0.56 元，维持目标价13.86 元。

    　　增利好于增收，体现公司良好的内生管理能力。上半年公司整体增收实现14%，其中利润总额/净利润同比增速分别为17%、23%。过去在公司快速并购阶段，报表通常表现为增利弱于增收，而22 年并购暂时停滞后，公司重新梳理了各个子公司体制和运营效率，增利开始优于增收，也体现公司管理内功的扎实。

    　　工程检测板块修复速度好于预期，量利齐增。上半年工程检测板块收入3.59 亿元，同比增长12%，好于预期。工程检测中地产新开工需求仍偏弱，但是基建需求表现较好，23H1 整个工程检测的新签合同同比+30%。基建项目单一体量更大，且对综合资质要求更高，公司拿单优势比小企业更强。盈利方面，工程检测毛利率39.48%，同比+4.47pct，同样体现了公司工程检测结构优化。

    　　材料检测作为稳定阀，环境/食农结算集中在Q4。1）23H1 公司实现材料检测收入1.82 亿元，同比+14%，其中我们预计传统建材检测保持个位数增收，但新材料增速在20-30%；2）环境食农板块下几个主体国检京诚，安徽拓维，辽宁奉天等都以政府客户为主，结算具有一定周期性，一般为年底结算，环境/食品检测利润或在Q4 集中兑现。

    　　风险提示：基建项目落地不及预期，政府客户回款不及预期。