公司发布公告：拟与中伏能源科技集团有限公司签署股权转让协议，将持有的控股子公司孚尧能源科技(上海)有限公司51%的股权转让给中伏能源，协商确定标的股权的最终交易对价为3.06 亿元。禾望电气2018 年以4.08 亿元的价格收购了孚尧能源51%的股权，其主要经营范围是光伏电站建设和运营。本次股权转让可能带来0.66 亿元投资收益损失，但将实现孚尧能源出表，解除了商誉减值对公司业绩的压力，有助于公司聚焦打造大传动平台。由于投资收益损失与之前我们估算的商誉减值强度相当，基本不影响其净利润估算，公司2020、2021 估值分别18、14.x 倍，维持强烈推荐评级与15-17 元目标价。

    　　孚尧能源股权转让。公司发布公告与中伏能源签署股权转让协议，拟将公司持有的控股子公司孚尧能源51%的股权转让给中伏能源，协商确定该部分股权股权最终交易对价为3.06 亿元。禾望2018 年以4.08 亿元收购孚尧能源51%股权（但根据孚尧业绩完成情况分期付款，2018 年禾望支付2.5 亿元，2019 年禾望支付0.16 亿元）。孚尧主要业务是光伏电站建设和运营，其业绩承诺2018-2020 年实现扣非净利分别不低于1 亿元、1.4 亿元和1.7 亿元，实际上2018、2019 年实现扣非净利润为1.06 亿元和0.45 亿元，未完成2019年承诺的主要原因是工程施工进度未达预期。

    　　解除商誉减值压力。禾望2018 年收购孚尧形成3.72 亿元商誉，2019 年由于孚尧未完成承诺计提1.03 亿元商誉减值，计提后仍有2.69 亿元商誉。本次股权转让将实现孚尧能源出表，从而解除商誉减值的压力。本次股权转让产生的0.65 亿元投资收益亏损主要来自两个方面，一是购买价4.08 亿元、回购价3.06 亿元和业绩补偿0.878 亿元差额产生的0.142 亿元亏损，第二是合并日至2020 年中的0.68 亿元净利润、商誉减值1.03 亿元、业绩对赌影响等合计0.506 亿元利润冲回带来的亏损。

    　　投资建议：公司通过此次股权转让剥离电站开发与运营业务，同时回收2.36亿元现金，有利于集中资源打造大传动平台。公司电力电子平台基于IGCT 器件，在中大功率电能变换与控制领域有突出优势；目前在冶金、油气等领域形成了系列突破，尽管该业务目前仅1-1.5 亿元收入，但正在深度国产化替代的临界点。由于此次转让的投资亏损与不转让会带来的商誉减值强度相当，对业绩影响不大，公司2020、2021 年估值分别18 倍 、14.5 倍，市场仍然是按风电零配件在给估值，我们维持“强烈推荐”评级与15-17 元目标价。

    　　风险提示：海风政策不达预期、竞争导致盈利低于预期、新业务低于预期、股东减持。