投资建议

    预计2015-2017年公司EPS分别为0.27元、0.37和0.44元，当前股价对应的PE为56.6倍、41.4倍和35.5倍。公司具备资源优势，产业链完善，将逐渐转型为精细化工与高端产品制造企业，维持“推荐”评级。

    投资要点

    拟投资建设农业产业电商平台：公司公告拟投资2亿元人民币用于建设服务农业产业的电子商务平台，主营业务为农业服务、农资及农产品，该平台旨在通过建设电子商务平台服务农业市场，降低农业生产者的生产成本、为农业生产者提供技术服务与降低农产品消费者的消费成本。公告同时指出，公司将在本项目建设与运营中采用互联网为平台，充分使用大数据，并引入互联网金融和保险业务，为用户提供农技指导、农产引导，解决农业生产资金瓶颈和降低产业风险，及田间问题处理方案的现场服务，最终使产业者、消费者利益最大化。该平台为公司继新材料等项目后，公司主业积极转型的又一全新尝试，后续进展值得期待。

    再融资投资建设蛋氨酸项目已获批准：公司此次拟募集13.96亿元，用于建设年产10万吨蛋氨酸项目（一期工程5万吨年）以及补充流动资金。蛋氨酸主要用于医药中间体、食品营养剂、饲料营养剂，预计2010年全球需求量超过100万吨，国内目前产量约3万吨，进口高达16万吨，缺口较大。公司项目达产后有望实现进口替代，且天然气产业链进一步向下延伸，具备较高的盈利能力。

    进军碳纤维领域，将逐渐转型为精细化工与高端产品制造企业：近年公司业务结构发生较大变化。此前公告与德国某工程公司签订合同，在中国境内投资建设一座工业级碳纤维生产装置，生产规模为1500吨/年。后续公司业务还将向智能玻璃、环保新材料等领域延伸，转型为精细化工与高端产品制造企业。

    传统化工业务静待好转：2014年公司扣非后业绩大幅下滑，主要原因为氯化铵持续亏损，并一定程度上影响了纯碱的产销。2015年一季度氯化铵市场稍有回暖，公司产销较为顺畅。另一方面，双甘膦开工率持续提升，贡献一定的业绩增量。

    风险提示：双甘膦、草甘膦行业景气快速下滑，联碱业务继续低迷。