2024Q1 盈利水平环比大幅增长，看好公司长期发展，维持“买入”评级公司发布2024 年一季报，2024Q1 单季度实现营收2.44 亿元，同比+7.99%，环比-5.62%；归母净利润0.25 亿元，同比-5.29%，环比+277.27%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比-3.54%，环比+345.10%；销售毛利率25.66%，同比-1.28pcts，环比+3.10pcts。公司2024Q1 利润增长的主要原因为：(1)公司持续加大市场开发力度；(2)公司镇江子公司可抵扣亏损形成的“递延所得税资产”在2023 年末因所得税税率下降调减了“递延所得税资产”帐面价值，从而调增了所得税费用。

    　　我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润1.18/1.41/1.60 亿元，当前股价对应PE 为46.0/38.6/33.9 倍。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　超净高纯试剂、光刻胶配套试剂业务稳健发展，G5 产品验证进展顺利收入方面，2024Q1 公司超净高纯试剂产品实现销售收入1.57 亿元，同比+8.39%；光刻胶配套试剂产品实现销售收入0.78 亿元，同比+2.70%。销量方面，2024Q1公司超净高纯试剂产品销量为2.46 万吨，同比+21.81%；光刻胶配套试剂产品销量为0.72 万吨，同比+6.90%。价格方面，2024Q1 公司超净高纯试剂产品平均售价为0.72 万元/吨，同比-11.01%，主要系公司光伏太阳能板块产品销量增加，且平均售价相对较低；光刻胶配套试剂产品平均售价为1.13 万元/吨，同比-3.93%。

    　　目前镇江公司已稳定产出G5 等级的硫酸、氨水、盐酸，并在国内多个主流先进制程厂家均送样测试，大部分已通过测试，产品验证进展顺利。

    　　公司持续进行创新研发，新产能持续推进，未来业绩增长可期公司持续进行研发投入，2024Q1 研发费用为0.12 亿元,研发费用率达4.88%。产能方面，江化微总体已建产能23.5 万吨/年，镇江基地在建二期项目产能10 万吨/年，未来三期项目规划7 万吨/年，预计2024 年产能利用率将随着客户开拓与产品导入会有大幅度提升。随公司坚持创新驱动，产能扩充持续推进，公司未来业绩增长可期。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。