本报告导读：

    　　文体装备行业增速显著，公司文体设施整体集成方案解决商的绝对龙头，不断进行产业链上下游延伸，数艺科技与演出经纪业务发展有望超市场预期。

    　　投资要点：

    　　维持目标价19.12元，增持评级。公司依托创意、科技、数字、运营四大业务平台在新基建、数艺科技等领域全面发力，技术+创意打造线上+线下文体旅新消费方案解决商。维持2020-21 年EPS0.90/1.15元，预计2022 年EPS1.36 元，维持目标价19.12 元，增持评级。

    事件：公司公告2019 年年报及2020 年一季报，2019 年营收21.4 亿（+19.3%），归母净利润2.36 亿（+2.7%），拟10 派1.2 元（含税）；2020Q1 实现营收2.85 亿（-24.8%），归母净利润3850 万（-32.8%）。

    业绩略低于预期，强化人才储备及技术研发构筑长期竞争力。公司2019 年公司文体装备和轨交装备业务高速增长构筑业绩基本盘，加强回款力度，经营性现金流同比增长75%至3.6 亿元，经营质量全面提升；同时持续强化文化和科技融合，2019 年公司技术类人员同比增长21%，研发费用同比增长11%至7775 万，数艺科技业务开始全面发力创意夜经济，剧院演出经纪业务健康发展，同时小丰文化的“今夕共西溪”旅游演艺项目稳步推进，预计将在2020 年迎来首秀。

    数艺科技全面发力，以技术创新为核心打造线上+线下文体旅新消费行业解决方案。公司通过依托大数据、AI、AR/VR 等技术手段，推动文体旅与数字艺术的深度融合；同时积极探索线下业务往线上业务的转型试点，探索MCN 内容策划制作、线上营销等新业务方向，拓展内容制作业务，实现演出线上化转型，打造覆盖演出、演艺、文创、艺术教育等相关的系列IP 矩阵。

    风险提示：疫情对经济的影响及市场竞争格局变动带来不确定性