公司实际控制人王现全属于不多的专业型董事长。实际控制人王现全上世纪80 年代毕业于沈阳化工研究院，师从张少铭教授，从事农药杀菌剂开发研究。毕业后，先后在沈阳化工研究、新加坡生达等公司继续从事农药原药开发研究。

    烯草酮具有较好的成长性。烯草酮属于环己烯酮类除草剂，是环己烯酮类除草剂份额最高的品种。目前，全球烯草酮的需求约在5000 吨左右，我国的烯草酮的需求约在500 吨左右。展望未来，烯草酮是最有发展前景的环己烯酮类除草剂。首先，大豆田草甘膦抗性禾本科杂草的出现给烯草酮提供了发展空间。其次，烯草酮的适用作物进一步增加。

    葫芦岛基地奠定公司的长期发展空间。公司目前的业务集中在滨州和潍坊，受土地资源制约以及山东化工园区综合整治，目前产能瓶颈明显。公司18 年4 月竞得葫芦岛经开区607 亩土地，基地分三期建设，一期投资7.7 亿元，建设年产6000 吨原药、10000 吨制剂项目。一期达产后的年均销售收入15 亿元，净利润约1.9 亿元。

    公司具有较强的创新意识和创新能力。葫芦岛基地奠定公司的长期发展空间。公司目前拥有喹草酮和甲基喹草酮两款新化合物，该类化合物专用于高粱除草剂。按照设想，远期公司有计划推出3-5 款创新新化合物。不仅如此，公司在老产品新应用上也有独到创新，开发的2,4-滴丁酸稻田除草剂，壹壹捌（异噁草松+敌稗）都取得较好的经济效益和较广阔的市场空间。根据Phillips McDougall 的最新数据，发现、开发和登记1个农药有效成分的平均研发成本达2.86 亿美元。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年的营业收入分别为17.01 亿元、26.07 亿元和36.28 亿元，净利润分别为3.08 亿元、4.21 亿元和5.17 亿元，EPS 分别为2.75 元、3.76 元和4.62 元，当前股价对应PE 分别为9.4X、6.9X 和5.6X。首次给与“买入”评级。

    风险提示：农药价格存在下行风险；新药的市场开拓风险和国际贸易风险；创新药的研发进展或不及预期。