公司发布2022三 季报，前三季度实现营业收入 24.70 亿元，同比增长63.54%，实现归母净利润3.25 亿元，同比大增287.67%，实现扣非归母净利润3.79 亿元，同比大增400.34%。其中单三季度实现营业收入8.06 亿元，同比增长70.55%，实现归母净利润1.27 亿元，同比高增417.94%，扣非归母净利润1.67 亿元，同比高增682.61%。归母、扣非差异主要系公允变动。

    原药端产能释放，制剂端渠道优化，业绩实现超预期增长。2022 年前三季度农药价格整体仍高位运行。根据经营数据披露，前三季度烯草酮、咪草烟、灭草烟、异噁草松等系列产品均价分别为17.13、30.61、29.76、11.04 万元/吨，同比分别上涨47.93%、23.33%、8.02%、21.45%，仅杀菌剂烯酰吗啉系列产品均价同比发生下滑。农药景气中辽宁一期二期实现达产，烯草酮、咪草烟、灭草烟、异噁草松系列前三季度销量分别为5333、866、726、1584 吨，同比增长22.45%、38.20%、53.68%、-6.96%。另外制剂端通过技术营销服务及渠道优化布局，创新产品喹草酮、品牌产品敌稗 异噁草松等快速放量。

    创新农药进入持续释放通道，公司进入成长黄金期。据公司公众号，第一个创制产品“喹草酮”解决了高粱田全生育期野糜子、虎尾草、狗尾草等“超级杂草”无药可治的技术难题，是世界唯一用于高粱田苗后防除禾本科杂草的创制除草剂。此外今明两年有望将“吡唑喹草酯”和“苯丙草酮”两个创制新产品继续推向市场。更多创新品种已处于从实验室到市场的商业化管道中，未来将有序释放。创新农药具有高药效、高毛利、排他性的特点，将为先达股份创造高速且稳定的利润增量。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。先达三季度业绩超预期，体现了传统项目和创新农药的双轮驱动式扩张成效。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为31.68、35.25、43.05 亿元，归母净利润分别为4.23、5.66、7.06 亿元，对应PE 分别为12X/9X/7X，维持“买入”评级。

    风险提示：产品价格下降，项目投放不及预期