投资要点

    近日，甘李药业发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入21.92亿元，同比增长18.26%；实现归母净利润6.86 亿元，同比增长3.74%；实现扣非归母净利润6.92 亿元，同比增长10.79%。

    盈利预测与评级：公司作为国内首个成功研发、生产重组胰岛素类似物并实现产业化的中国企业，长期处于国产三代胰岛素行业领先地位。随着近年来公司在海外市场的积极布局，其国际市场竞争力不断提升，有望迎来新的业绩增长点。与此同时，国内糖尿病用药格局竞争加剧，生物类似物面临集采降价风险。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS 分别为2.33、3.01、3.45 元，2020 年10 月28 日股价对应PE 分别为53X、41X、36X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：胰岛素销售不达预期；新产品研发进展慢于预期；海外市场开拓低于预期；集中采购相关风险。