投资要点

    　　事件：近日，甘李药业发布了2022 年中报。2022 年上半年，公司实现营业收入8.35 亿元，同比下降43.42%；实现归母净利润-1.98 亿元，同比下降153.01%；实现扣非归母净利润-2.09 亿元，同比下降161.45%。

    　　盈利预测与估值：公司作为国内首个成功研发、生产重组胰岛素类似物并实现产业化的中国企业，长期处于国产三代胰岛素行业领先地位。随着近年来公司在海外市场的积极布局，其国际市场竞争力不断提升，有望迎来新的业绩增长点。与此同时，国内糖尿病用药格局竞争加剧，生物类似物面临集采降价风险。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024年EPS 分别为0.77、0.97、1.31 元，2022 年9 月1 日股价对应PE 分别为47.4、37.7、27.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：胰岛素销售不达预期；新产品研发进展慢于预期；海外市场开拓低于预期；集中采购相关风险，公共卫生及国际关系事件风险。