专用成形机床先行者，主营换热器装备与精密压力机。公司专注于专用成形机床的研发、生产与销售，2023 年公司换热器装备、精密压力机、微通道设备业务收入分别为2.65/3.07/1.21 亿元。公司目前已与众多世界企业品牌建立战略合作伙伴关系，包括意大利电装、日本大金、松下、日立、德国马勒、法莱奥、格力、美的、奥克斯，有70 余个国家和地区使用公司生产的成形装备，换热器装备自2008 年以来国内市场占有率居于行业前列。

    微通道产品高壁垒享受高溢价，优先导入海外高端市场。公司微通道产品起点较高，原始技术团队来自英国；公司在研发团队建设方面投入较大，微通道产品不断进行研发迭代，铸就高技术壁垒。此外，公司微通道产品客户基础较好，一开始直接进入马勒、法雷奥、电装等国际汽车零部件前20 强等高端市场。公司微通道产品毛利率常年保持在50%以上，业务综合能力在国内行业保持领先。

    电池结构件业务注入增长动力，优先导入头部客户供应链：公司用于麒麟3.0 电池结构件的大吨位精密成形设备已投产，已研发并储备了46 系大圆柱电池壳体成形伺服压力机的量产方案，目前已接到46 系大圆柱量产线订单，覆盖客户中有特斯拉的一级供应商。公司46 系大圆柱电池结构件设备可通过南京LG、松下、震裕科技-宁德时代进入特斯拉供应链。46 系大圆柱电池有望于2024 年放量，46 系电池装机量有望超100GWh，公司有望凭借强大技术优势与客户网络率先抢占市场份额。

    投资建议：金属成形机床先行者，新能源车领域压力机打开增长空间。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入10.00/12.13/13.19 亿元，归母净利润2.27/2.83/3.08 亿元。对应PE 分别为16.03/12.84/11.82 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：下游客户扩产不及预期；毛利率下降风险；人民币汇率波动风险；股权质押风险