受海外投入、股权激励以及资产减值等因素影响，2021 年业绩有所下滑。公司2021 年实现营业收入9.22 亿元（+5.22%），主营业务收入9.20 亿元（+5.18%），归母净利润1.31 亿元（-40.53%），扣非后归母净利润1.18 亿元（-33.54%），公司利润下降主要原因是海外业务投入增加，股权激励产生的费用摊销与部分资产减值。2021 年公司经营活动产生的现金流量净额1.83亿元（-6.78%），主要系政府补助减少所致。受疫情影响，公司2022Q1 实现营收2.07 亿元（-4.56%），归母净利润0.43 亿元（-21.20%），扣非后归母净利润0.38 亿元（-26.84%）。2021 年公司拟向全体股东每10 股派发现金红利6 元（含税），按29 日收盘价计算，股息率为3.5%。

    优质内容驱动自有版权图书收入增长，持续打造长线运营能力。2021 年公司自有版权图书销量同比增长2.37%，销售码洋同比增长6.30%，根据公司2021 年年报援引开卷数据，公司全年图书市场出版公司实洋占有率排名第一，公司在文学和少儿图书领域推出50 余部销售超100 万册的畅销作品，同时进一步拓展人文、社科、漫画等品类。文学类图书中《活着》、《百年孤独》等作品稳居畅销榜前列，少儿图书领域持续推出《平安小猪》、《我的创意绘本》等作品丰富产品线。公司拥有余华、奈保尔、东野圭吾等作家全部或主要作品的独家出版发行权，截至2021 年公司总部版权库拥有纸质图书版权3400 余种，我们认为公司对优质内容的策划发掘，将不断增强自身核心竞争力，推动自有版权图书核心主业稳健发展。

    数字内容产品业务稳步发展，积极探索自有IP 研发运营模式。公司基于自有图书版权开展数字内容业务，目前公司已与亚马逊 Kindle、掌阅、喜马拉雅等数字阅读和音频媒体平台建立了良好合作，《平凡的世界》播放量突破3 亿次，有声书业务收入同比增长 62.63%，电子书业务受渠道变化影响，收入同比下滑29.72%。公司加大对自有IP 业务的投入， “bibi 动物园”和“极简史”运营数据稳步上升，累计订阅用户超过300 万，由“bibi 动物园”结集出版的《忍不住想打扰你》登上各大电商平台畅销榜，IP 运营初获成效。

    海外业务投入持续增加，营收规模实现较快增长。公司以新经典美国为主体推动海外业务建设发展，包括图书出版及版权授权业务，公司积极推进国际化出版平台建设，在全球范围内发掘潜力作家和作品，通过当地领先的发行商进入主要销售渠道。2021 年海外图书销售大幅增长，美国图书销售收入同比增长81.20%，海外业务营收0.68 亿，同比增长43.94%，我们认为随着海外业务的不断成熟，将逐渐实现盈亏平衡。

    风险提示。海外业务及新业务开拓未达预期。