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新经典(603096)机构评级研报股票分析报告

 
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新经典(603096)首次覆盖报告:自有版权图书优势稳定 海外与IP运营创造长线价值

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2022-06-04  查股网机构评级研报

图书市场规模保持增长,新经典市占率领先。图书市场规模随着国民经济增长、文化消费支出增加,以及在国家产业政策的引导下呈现良好的发展态势。根据开卷,2021年中国图书零售市场码洋达到986.8亿元,同比增长1.65%。此外,图书头部集中效应凸显,至2021年末,前1%的图书码洋占比达到59.7%。新经典作为领先的策划发行公司,至2020年末在大众图书类别码洋占比达到1.41%,居首位。未来新经典有望凭借丰富的版权积累,对读者的深入了解以及高水平运营能力获得更多市场份额。

    发掘精品内容并进行长线运营,塑造经典作品,丰富版权储备形成资源壁垒。新经典持续发掘高品质作品,并对在手作品与作家进行系统规划并且精准定位。公司坚持塑造“畅销并长销”作品的理念,目前出版2年以上的作品营收占比超过70%。此外,目前公司拥有纸质图书版权3400余种,电子书、有声书及影视改编等权利1600余种,以及2000多种作品的全球长期版权及其衍生权利,版权储备丰富。

    优势品类量价齐升,并在品类拓展、出海、数字出版及IP运营上不断加强布局。畅销书定期再版提振价格,头部新书上市贡献增量。自营IP进行包括番剧和文创衍生品等多维度开发。海外业务通过版权收购及人才引进完善布局。数字出版将主要发力有声书,为毛利率提升助力。

    盈利预测与投资建议: 我们预计2022/23/24 年营收分别为10.0/11.2/12.5 亿元, YOY+9%/+12%/+12%; 归母净利润分别为2.0/2.3/2.7 亿元, YOY+56%/+13%/+17% 。对应PE 分别为14.8/13.1/11.2 倍。我们给与公司2022 年20 倍PE,目标价格25.04元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:销售折扣力度加大;海外业务进展不及预期;疫情反复。

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