投资要点

    森特股份 发布 2022 年三季报公告：公司 2022 年前三季度实现营业收入27.36 亿元，同比增长30.94%；实现归母净利润1.00 亿元，同比增长17.60%。其中，Q3 实现营业收入10.99 亿元，同比增长52.48%；实现归母净利润0.29 亿元，同比增长1.39%。

    公司2022 年1-9 月新签合同额42.10 亿元，同比增长94.92%。作为金属围护行业龙头，公司充分受益于稳增长政策的持续落地及绿色建筑行业的持续扩容，订单实现高速增长。同时，在BIPV 快速放量的背景下，公司有望保持订单的快速增长。

    公司2022 年前三季度实现营业总收入27.36 亿元，同比增长30.94%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入6.12 亿元、10.25 亿元，10.99亿元，同比分别变动0.75%、34.64%、52.48%。在新增建筑光伏一体化业务推动下，公司Q3 营收实现快速增长。2021 年3 月公司携手隆基绿能布局BIPV 领域，凭借隆基股份的产品设计及成本优势和公司的屋面设计、客户资源优势，有望抢占BIPV 市场先机，打造公司营收第二增长曲线。

    公司2022 年前三季度实现综合毛利率16.55%，同比减少1.30pct；实现净利率3.61%，同比减少0.42pct。净利率降幅小于毛利率，主要系确认其他收益、所得税费用下降所致。

    公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.46 元，同比多流出0.03元。

    盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.56 元、0.91 元、1.29 元，10 月28 日收盘价对应的PE 分别为52.6 倍、32.4 倍、23.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：BIPV 市场空间不及预期风险、项目进度不及预期风险、硅料和钢材等原材料价格大幅增长风险、竞争加剧导致BIPV 利润水平大幅下降风险。