事件：长白山发布2023H1 业绩预告。公司预计23H1 主营业务收入1.7 亿元，相比上年同期0.28 亿元增加1.42 亿元，实现归母净利润0.12 亿元，相比上年同期-0.72 亿元增长117.09%，实现扭亏为盈。23Q2 归母净利润预计为0.16亿元，上年同期亏损0.37 亿元，实现大幅增长。

    　　23H1 公司客流复苏高增，Q3 暑期避暑游与未来冰雪游需求将持续释放。23Q1 长白山主景区接待游客达19.37 万人次，相比2019 年同期增长14.41%，一季度受冰雪游热点拉动公司业绩客流双升。截至5 月底，长白山主景区共接待游客37.4 万人次，相比2019 年同期增长4.6%，增长趋势放缓原因系五一节假日期间遇降雪情况天气恶劣，5 月1 日至5 月2 日两日北景区、西景区主峰景点全天关闭，外部因素导致客流量有所减少。23 年6 月单月长白山主景区接待游客28.78 万人次，相比2019 年同比增长21.2%，23H1 长白山主景区共接待游客66.1 万人次，相比2019 年同期增长11.2%，客流增速恢复高增趋势。

    　　23 年6 月22 日，长白山南景区正式对外开放，6 月23 日南景区门票预约人数已达到景区核定承载量1500 人/日。此外，根据世界气象组织，“厄尔尼诺”现象的出现导致全国范围内出现罕见高温，进一步加强暑期避暑游确定性，相应需求将大量释放。

    　　政策积极推动，赋能长白山景区发展规划。23 年3 月，文化和旅游部、国家发展改革委联合印发《东北地区旅游业发展规划》；23 年7 月，吉林省文化和旅游厅发布《吉林省“引客入吉”和文旅项目招商政策》，政策利好将为长白山景区的持续发展与项目增长持续赋能。

    　　未来交通持续改善，便利性有望加强景区业绩增长。21 年12 月沈佳高铁白敦段通车，长春到长白山最快2 小时18 分钟可达；沈佳高铁沈白段预计2025 年开通，北京到长白山旅行时间有望缩短至4 小时，沈阳到长白山旅行时间缩短至1.5 小时；2022 年12 月份开始，长白山机场增加多条国内航点；24 年烟筒山至长春高速公路项目即将建成，推动长吉珲大通道形成“双机场”“双铁路”“双高速”布局。交通持续改善有望催动景区未来的业绩增长。

    　　投资建议：预计公司23-25 年实现营收5.55 / 6.28 / 7.34 亿元，归母净利润1.14 / 1.36 / 1.68 亿元，对应PE 为32.4 / 27.4 / 22.1X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；景区运营项目进展不及预期；极端天气影响。