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长白山(603099)机构评级研报股票分析报告

 
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长白山(603099):23Q3业绩高增 冰雪项目乘政策东风持续推进

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-10-22  查股网机构评级研报

核心观点:

    事件:公司发布2023 年三季报,23Q1-3 实现营收4.97 亿元,同比增长209.37%,较19 年同期增长29.04%;实现归母净利润1.52 亿元,扭亏为盈(去年同期亏损2556 万元),较19 年同期增长84.62%。

    分季度看,23Q3 单季度实现营收3.30 亿元,同比增长147.57%,较19 年同期增长28.56%;实现归母净利润1.39 亿元,同比增长202.30%,较19 年同期增长31.97%。

    盈利能力明显提升,成本费用控制良好。公司23Q1-3 毛利率为50.4%,较19Q1-3 增长9.4pp,23Q3 毛利率为63.3%,较19Q3 增长3.9pp。

    费用端,公司23Q1-3 期间费用率为9.8%,较19Q1-3 下降1.4pp,其中销售/管理/财务费用率分别为2.7%/6.6%/0.5%,分别较19Q1-3下降0.2pp/下降1.2pp/增长0.1pp。综合影响下,23Q1-3 归母净利率为30.5%,较19Q1-3 增长9.2pp,3Q23 归母净利率为42.3%,较19Q3 增长1.1pp。

    冬季冰雪项目持续推进,有望乘政策东风。公司持续推进冰雪项目,23年10 月20 日公告全资子公司拟批量预购额度300 万元雪场门票,主要为做好冰雪产品搭建与资源储备、降低产品固定成本。据《吉林省旅游万亿级产业攻坚行动方案(2023—2025 年)》,吉林省政府目标将长白山建成全国首个接待游客数量突破300 万的冰雪景区,未来公司冰雪项目将获益于政策扶持,有望持续贡献业绩增量。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年分别实现收入5.85、7.49、8.39 亿元,分别同增200.5%、28.0%、12.1%;归母净利润分别为1.56、2.00、2.30 亿元,23 年扭亏,24-25 年分别同增28.4%、15.2%。维持公司合理价值为21.49 元/股的判断不变,对应23 年PE 37 倍。

    风险提示。局部地区疫情反复;宏观经济波动;车票、供热等收费标准受限制的风险。

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