事件：公司发布24 年一季报。24Q1 实现营业收入1.3 亿元/yoy+83.7%，较19 年恢复度259.5%；归母净利润0.1 亿元/yoy+358.7%，扣非归母净利润0.1 亿元/yoy+361.4%，业绩较23 年、19 年同期均实现大幅改善扭亏为盈。

    　　24 年客流整体持续恢复。24Q1 长白山主景区共接待游客合计46.5 万人次，同比23 年+139%，较19 年恢复度337%。其中1 月长白山主景区共接待游客23.0 万人次，同比23 年+146%，较19 年恢复度291%；2 月长白山主景区共接待游客19.9 万人次，同比23 年+180%，较19 年恢复度553%，环比1 月-13%；3 月长白山主景区共接待游客3.6 万人次，同比23 年+16%，较19 年恢复度156%，环比2 月-82%。

    　　投资建议：出游景气延续尤其冰雪热&长白山交通改善&项目建设下成长可期，短期看24 年出游景气延续冰雪热带动淡季不淡旺季高景气；中长期看沈白高铁将于25 年通车，届时北京至长白山距离将缩短至4 小时，看好公司成长空间， 基于此我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.8/2.2/2.7 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、游客恢复不及预期风险、冰雪热度持续度风险、项目建设及爬坡不及预期风险