2022 年营业收入同比增长16.10%，归母净利润同比增长7.49%。公司2022年实现营收63.70 亿元，同比增长16.10%；归母净利润5.79 亿元，同比增长7.49%。2023 年一季度实现收入15.60 亿元，同比增长16.27%；归母净利润1.39 亿元，同比增长28.75%。收入业务稳健增长，主要系公司积极拓展新兴下游领域，工业自动化仪表在石油化工、装备制造、新能源、电力等行业实现较好增长。盈利能力看，2022 年公司毛利率/净利率分别为34.82%/9.12%，同比变动-0.12/-0.73 个pct，基本保持稳定。公司是国内综合型工业自动化仪表龙头，2017-2022 年收入/净利润CAGR 为15.29%/29.47%，保持稳健较快增长。

    　　主营工业自动化仪表，加快下游领域拓展。公司业务包含自动化仪表、复合材料、电子器件、进出口业务四个板块。1）工业自动化仪表：2022 年收入56.04 亿元，同比增长19.61%，主要系石油化工、装备制造、新能源、电力行业业务增长较快。2）复合材料业务：2022 年收入5.51 亿元，同比降低10.33%，主要受消费电子行业下行影响，订单减少所致。3）电子器件业务：2022 年收入1.51 亿元，同比增长11.60%，公司积极拓展市场，合同订单增加。4）进出口业务：2022 年收入0.27 亿元，同比增长7.02%。公司是国内工业自动化仪表龙头，技术和产品竞争力国内领先，积极拓展新兴领域和中高端市场，有望实现长期稳健较快增长。

    　　行业市场空间广阔，加快中高端市场国产替代。工业自动化仪表保障工业生产连续、安全、高效运行，下游覆盖石油化工、冶金、电力、煤炭、轻工建材、公用环保、新能源等领域，市场空间广阔。工业自动控制仪表是充分竞争行业，低端领域国产化率较高，中高端领域由艾默生、西门子、横河、霍尼韦尔等美日欧品牌主导，国产化率较低。公司经过几十年研发投入，产品性能国内领先，部分产品达到国际先进水平，加快提升中高端领域渗透率。

    　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；产能不及预期。

    　　投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。

    　　公司是国内综合型工业自动化仪表龙头，下游行业广泛且景气度较好。公司在技术和产品竞争力处于国内领先地位，加快拓展新型领域以及提升中高端领域渗透率，未来有望实现长期稳健较快增长。我们看好公司长期成长潜力，预计2023-2025 年归母净利润为6.49/7.81/9.48 亿元， EPS 为1.64/1.98/2.40 元，对应PE 25/21/17 倍，公司合理估值为41.07-49.28 元（对应23 年PE 为25-30 倍），首次覆盖给予“增持”评级。