川仪股份：国工业 自动控制系统装置制造业领军企业川仪股份致力于工业领域的测量与控制，六十年薪火相传，为国家重点布局的全国三大仪器仪表基地之一，现已成为我国工业自动控制系统装置制造业领军企业。公司以多门类产品布局扩充市场空间，持续提升中高端市场渗透率。公司形成相对完善的自动化仪表产品体系，主要包括七大类产品：智能调节阀、智能执行机构、智能变送器、智能流量仪表、分析仪器、温度仪表、物位仪表。除自动化仪器仪表，还包括电气装置、复合材料、电子器件、进出口等业务。

    　　市场空间广阔，拓品类+国产替代，份额有望持续提升川仪股份拥有完整的工业测量、控制、执行、分析过程仪控装备产品体系，公司还开展工程成套、电子信息功能材料及器件、进出口等业务。仪器仪表为流程工控系统关键之一，据国家统计局相关数据，2024 年我国仪器仪表制造业营业收入已突破万亿元。公司各类产品（控制阀、智能变送器、流量计等）下游市场空间广阔，但相关产品的全球竞争格局仍以海外企业为主。

    　　公司持续拓展品类，对标全球龙头艾默生。川仪股份的仪器仪表、阀门、执行器产品覆盖多个行业，细分品类具备多个SKU。川仪股份巩固主力产品优势，看齐国际先进水平，并持续加大核心技术突破，补齐技术空白。

    　　国内市场机遇与挑战并存，出海有望成为新增长极工业自动控制系统装置广泛应用于石油化工、冶金、电力、轻工建材、市政环保、新材料、核工业等领域。川仪股份当前营收与石化化工、黑色金属冶炼及压延加工、装备制造行业资本开支相关性较高，目前石油化工、冶金、电力、核工业等行业仍有较多的新开项目、技改、备品备件需求，大型煤化工、高端化工新材料、有色金属冶炼和压延加工业、核工业仍然展现出较好发展势头。公司还拓展广阔海外市场，当前中东市场景气度较高、资本开支规模较大，此外基于中国工程公司在一带一路地区的拓展，川仪股份有望持续增加出口收入占比，长期持续取得营收、利润增长。

    　　央企控股，研发、产品、渠道形成多元协同

    　　国机集团全资子公司国机仪器仪表集团成立，短期将攻关工业自动化仪表、传感器元器件及关键材料领域，大力推进国产仪器仪表进入高端仪器仪表市场。中长期将逐步向科学仪器领域延伸布局，构建完善产业链。其三大重点任务包括推动行业升级、保障产业链安全和打造世界一流企业。国机集团旗下子公司涵盖石化、核电、重型装备、仪器仪表等领域，控股后有望与川仪股份形成业务协同。此外国机集团在全球100 多个国家和地区设有350 多个驻外机构，专业覆盖面广，涉及机械工业各主要领域，其旗下子公司中工国际是“一带一路”沿线工程建设的主力军，川仪股份有望借助海外工程公司实现海外收入快速增长。

    　　预计公司2025-2027 年实现归母净利润7.51/8.67/9.43 亿元，对应PE 15/13/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动风险；2、国际经济形势波动风险；3、产品研发的风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险