核心观点

    　　2023 年，新疆实现社会消费品零售总额3849.68 亿元，同比增长18.8%，全区限额以上单位实现社会消费品零售总额1870.59 亿元，同比增长27.1%，增速高于全国平均水平。公司作为新疆区域零售龙头，把握新疆本地居民消费复苏与游客增长带来的消费机遇，全年收入同比增长达到30.76%，归母净利润由2022 年的-1.56 亿转正为1.62 亿元，为上市以来最好的盈利水平。公司继续深耕强消费地区，仍然具备成长空间，2023 年公司新开3 家购物中心（含1 家托管购物中心）、1 家超市，新开门店面积超过17 万平方米。

    　　事件

    　　2023 年，公司实现营业收入24.94 亿元，同比+30.76%；实现归母净利润1.62 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.26 亿元，扭亏为盈。2023Q4，公司实现营业收入6.01 亿元，同比+108.61%；实现归母净利润0.01 亿元，扭亏为盈；实现扣非后归母净利润-0.29 亿元，2022 年同期为-1.94 亿元。

    　　简评

    　　新疆地区消费复苏领先，公司业绩大幅增长。2023 年，新疆实现社会消费品零售总额3849.68 亿元，同比增长18.8%，全区限额以上单位实现社会消费品零售总额1870.59 亿元，同比增长27.1%。同期，全国全年社会消费品零售总额471495 亿元，同比增长7.2%。新疆消费复苏增长程度领先全国平均水平。公司作为新疆区域零售龙头，把握新疆本地居民消费复苏与游客增长带来的消费机遇，全年收入同比增长达到30.76%，归母净利润由2022年的-1.56 亿转正为1.62 亿元，为上市以来最好的盈利水平。

    　　分业务来看，公司联营百货、自营百货、联营超市、自营超市收入分别同比增长52.64%、38.22%、37.23%、21.59%、40.04%。

    　　百货业务毛利率同比提升2.06 pct，超市业务毛利率同比提升0.49pct，显示线下消费行业复苏压力对于公司影响较小。

    　　公司继续深耕强消费地区，仍然具备成长空间，2023 年公司新开3 家购物中心（含1 家托管购物中心）、1 家超市，新开门店面积超过17 万平方米。

    　　高分红比例，积极回馈股东。公司向全体股东每股派发现金红利0.256 元，合计拟派发现金红利120,422,400元（含税），2023 年年度公司现金分红比例为74.56%。以2024 年4 月3 日收盘价计算，公司股息率达到4%。

    　　投资建议：维持公司2024 年-2025 年归母净利润分别为1.96、2.40 亿元，新增2026 年盈利预测为2.76 亿元，对应PE 分别为15X/12X/11X，予以“增持”评级。

    　　风险分析

    　　1、宏观经济走势与消费需求直接挂钩，如果新疆地区的经济发展可能放缓，影响居民消费信心提升，可能会抑制社会消费需求，对零售行业和公司发展带来不利影响；2、零售业是中国开放最早、市场化程度最高、竞争最为激烈的行业之一，伴随新疆自贸区的持续发展，可能会引入经济发达地区的大型零售集团入驻新疆，加剧当地竞争激烈程度，若差异化战略实施不到位会带来市占率降低以及淘汰风险；

    　　3、行业竞争加剧导致商业物业租赁成本、人员工资及促销等费用支出上涨，公司面临运营成本持续增长的风险，对盈利水平带来消极影响。

    　　4、股权质押带来的风险可能会影响公司经营。汇嘉时代公司控股股东暨实际控制人潘锦海累计股份质押数量为189,580,000 股，占其持股总数的71.45%。