事件：

    　　根据公司2020 年三季报，2020 年Q1-3 公司实现营业收入3.99 亿元，同减81.27%；归母净利润-3.68 亿元，同减241.31%。

    　　点评：

    　　业绩短期承压。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司旗下所有影院于1 月24 日起全部暂停营业；根据相关规定，公司已于7 月20 日起逐步恢复营业。2020 年前三季度公司实现营业收入3.99 亿元，同减81.27%；归母净利润-3.68 亿元，同减241.31%。其中，2020Q3 公司实现营业收入3.01 亿元，同减95.96%；实现归母净利润-0.62 亿元，同减170.60%。另外，2020 年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为14.01%（+11.49pct）、9.31%（+7.40pct）、-1.35%（-1.05pct）。

    　　前瞻性布局低线城市，持续壮大影院规模，加强自身品牌力建设。

    　　基于我国三四五线城市观影人次、票房收入增速超过一二线城市，且增长潜力远高于市场相对饱和的一二线城市的市场现状，公司自成立以来，在二线城市进行重点布局的同时，前瞻性地布局三四五线城市。

    　　截止2020H1，公司拥有的376 家自营影院中三四五线城市占比达70%，公司影院项目的战略布局与中国电影发展趋势相吻合。公司在规模扩张的同时注重影院服务质量及自身品牌力的优化与建设，持续加大对“横影巨幕”、杜比全景声、全激光放映设备等的投入，增加特色厅、主题厅、点播厅等的建设，进一步提升观影体验、提高横店影视品牌影响力。疫情期间，公司也充分利用影院停业无人员流动的时机，对经营效益较好的老影院进行改造。

    　　疫情催化行业加速出清，头部院线市占率有望进一步提升。中长期来看，疫情催化下，一批规模较小、现金流不足的中小影投运营压力加大，或将面临关停及倒闭风险，从而有望加速院线行业整体出清。

    　　在此过程中，公司作为头部影投及院线公司有望利用资金及平台优势加快整合，进一步提高公司的市场占有率。2020Q3 公司新开直营影院16 家，新增银幕102 块，实现票房收入2.38 亿元，市场占有率4.32%，观影人次746.11 万；加盟影城实现票房收入0.35 亿元，市场占有率0.64%，观影人次119.29 万。

    　　投资建议：公司作为行业龙头，具备稳定优质的院线经营管理能力。