事件:2020年1-9月公司实现营业收入3.99亿元,同比下降81%;归母净亏损3.68亿元,同比下滑241%;扣除非经常性损益净亏损442亿元,同比下滑313%。三季度营业收入3.01亿元,同比下滑60%;归母净亏损6158万元,同比下滑171%;扣除非经常性损益净亏损8194万元,同比下滑209%。
银幕数量净增加,直营影院票房市占率提升。3Q公司直营影院票房收入2.38亿元,市场占有率4.32%,相比上半年市场份额提升1.28个百分点;加盟影院票房收入3504万元,市场份额为0.64%。截至9月末,公司旗下共拥有451家影院,相比19年末持平;其中直营影院369家,3Q新开16家,加盟影院82家。银幕2799块,相比19年末净增加19块银幕;3Q直营影院新增银幕102块,共2326块,加盟影院473块银幕。
国庆档恢复至同期九成,Q4影片供给充足。国庆档全国总票房39.6亿元(含服务费),恢复到去年同期约87%水平;其中四线及以下城市票房9.75亿元,恢复至去年同期约92%,恢复程度最高。全国观影人数恢复至去年同期的84%;平均票价同比上升3.5%。从7月20日复工至10月28日,全国票房收入120.88亿元,恢复到去年同期约56%。《金刚川》10月23日上映,上映6天总票房突破5亿元,Q4待上映的热门影片有:《拆弹专家2》《除暴》《赤狐书生》《西游记真假美猴王》《晴雅集》等。
盈利预测和投资建议:疫情加速了供给出清进程,龙头抵御风险能力更强,预计市占率将提高。我们预计公司2020年归母净利亏损3.57亿元;2021/22年归母净利分别为3.12/4.00亿元,同比大幅扭亏为盈/增长28.3%。维持买入评级。
风险提示:疫情出现反复,快速扩张风险,政策风险,票房收入不达预期