事件：公司发布2023 年半年报，实现营业收入11.72 亿元，同比提升40.69%；归母净利润1.13 亿元，同比实现扭亏为盈；扣非后归母净利润约0.74 亿元，同比扭亏。

    　　影院银幕稳步扩张，直营影院票房市占率位列头部。截至2023 年6 月末，公司共拥有503 家已开业影院，银幕3154 块；其中直营影院421 家，银幕2686 块。2023 年上半年净开10 家影院，新增银幕68 块，影院银幕稳步扩张。公司2023 年上半年票房收入10.01 亿元，同比增长50.20%，其中直营影院票房收入8.47 亿元，同比增长50.19%，市场份额为3.65%。

    　　横店影业投资制片能力较强，参与出品影片票房口碑双收。1H23 公司影视制作发行收入0.90 亿元，同比提升28%。横店影业2023 年上半年作为出品方的影片《熊出没·伴我“熊芯”》和《人生路不熟》分别收获14.95/11.84亿元票房（含服务费，下同），分别为春节档季军和五一档冠军；联合出品的影片《流浪地球2》、《保你平安》等均获得不错的票房与口碑。下半年储备包括《不虚此行》、《目中无人2》、《燃冬》等。

    　　暑期档票房超预期，电影市场持续修复，助力公司放映业务进一步复苏。据猫眼专业版，今年年初以来，电影市场持续修复，23 年7 月总票房87.2 亿元，为历年7 月票房第一，23 年1-7 月累计票房349.8 亿元，同比增长69.0%，恢复至2019 年票房94.3%的水平；截至8 月18 日7 时，23 年暑期档累计票房已达178 亿元，已超19 年同期，创历史新高，在优质内容供给下，观影需求强。基于当前的票房市场修复速度，我们预计全年票房将达570 亿元，恢复到2019 年90%左右的水平，有望带动公司放映业务强力修复。

    　　盈利预测：我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为2.30/3.17/4.13 亿元，同比扭亏/+38%/+30%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险；扩张风险；票房不及预期；观影需求变化风险