事件：公司披露2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业总收入11.72亿元，同比去年增长40.69%，归母净利润为1.13 亿元，同比去年265.38%，基本EPS 为0.18 元，平均ROE 为9.17%

    上半年公司票房收入同比增长50.20%，资产联结型影院市场份额稳定。

    　　2023 年上半年，公司实现票房收入10.06 亿元，同比增长50.20%，其中资产联结型影院票房收入8.67 亿元，市场份额为3.65%（2022 年报为3.64%），观影人次2,357.03 万；加盟影院票房收入13,855.53 万元，市场份额为0.58%，观影人次349.10 万。截至报告期末，公司已在全国各地投资兴建了421 家资产联结型影院，银幕 2,686 块，覆盖全国29个省、自治区、直辖市，辐射197 个城市，资产联结型影院票房在全国影院投资公司中排名第2。

    　　参投多部头部电影，强化内容板块与院线板块协同。2023 年上半年，公司不断强化内容板块与院线板块的协同效应，借助院线渠道优势，投资多部优质项目，影视制作发行板块实现收入8968.94 亿元，同比增长27.80%。上半年，公司全资子公司横店影业参与出品《流浪地球 2》、《熊出没·伴我“熊芯”》分列春节档票房第二、三名，《断网》、《保你平安》、《龙马精神》、《灌篮高手》、《爱很美味》、《人生路不熟》、《我爱你！》等影片上映，取得了较好的社会及经济效益，参与出品的电影《扫毒3：人在天涯》、《超能一家人》、《热烈》、《念念相忘》、《燃冬》在暑期档上映。根据公司下半年经营计划，公司将在影院端稳步恢复的同时，提升主投主控影片的投资产出，做到“内容+渠道”的双向协同发展。

    　　多元化营销+多渠道拓展，大力开发非票业务。公司根据影片特性开展精准营销，重要节假日策划拍摄原创视频，利用抖音等互联网推广工具，大力发展抖音直播、抖音团购、网店销售渠道，安排全国达人探店推广，上半年公司抖音达人探店达6500 人次，视频播放量超10 亿次。通过社群营销拓展私域流量池，社群渠道收入同比2022 年提升166%。大力开展自有版权免费观影活动，有效带动客流增量，提高卖品收入。同时，公司丰富影院卖品品类，引进文创雪糕、卡牌等卖品新品、衍生品及文创产品，并成立了专业水吧公司。公司还对广告业务进行独立考核和激励，统一招商资源。此外，公司创新场租合作形式，组织开展游戏类和球类活动的合作，开展多种形式的场地活动，重点拓展剧演业务，丰富娱乐业态，新增休闲娱乐消费，试点实景式剧本杀，陆续上线儿童娱乐互动项目。

    　　发挥横店文化产业优势，全民推进文旅融合，大力开发非票业务。公司发挥横店影视文化产业的特有优势，全面推进文旅融合。上半年开展了影视达人联名权益卡、横马影城线下跑、看电影游横店、打卡大片游横店等营销活动，在横店电影自营平台上线横店影视城门票等文旅套餐，促进观影客户和旅游客户的相互转化。积极推进研学项目，以影视文娱培训、文化产业交流、文旅活动为要素，打造横店研学平台，形成公司文旅经济增量。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入为30.18/31.92/33.60 亿元，同比增加111.5%/5.8%/5.3%，归母净利润分别为2.78/3.25/3.33 亿元，同比扭亏/17.0%/2.3%，对应PE 为41/35/34 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济恢复不及预期，用户增长不及预期，数字阅读出海竞争加剧，技术进步不及预期。